投资美国股市 – 价值投资者的乐园

我的美股失败经历 – 给初入美国股市的中国散户们

大家在这里看到太多的成功经历,从2000美元原始本金到成百上千万美元的盈利,是不是热血沸腾了?是不是以为买卖美股就遍地黄金了?正是因为新鲜的血液不断涌入,所以才会让股市这个赌场可以永续经营下去。

我有个朋友在2000年的网络破灭中损失惨重,从此老老实实靠本事赚薪水生活。加拿大有个华裔投资人-唐伟臻,现在正沦为被告,全部财产被冻结,他自认为自己是伟大的投资者,写过投资成功的书,在中国出版发行。每个失败者都认为自己是聪明人,财富的获取是那么的容易。其实证券市场就是一个赌场,美国股市和中国股市只是赌场规则不同而已,本质都是一样。只能说美国赌场的规则比较公平些。愿赌服输,输钱很正常,赢钱的还是少数。

本文纪念我买卖美股一周年。

我真正开户是在2009年的2月,投入4000美金,两个月后赚了400。后来就没有去买卖股票,直到去年的6月开始正式买卖美股。第一只股票就是MOTR,一个刚刚上市就破发的股票,从9。25我买进就一路下跌,一直跌到6。55,好在当时我买的不多,所有的投资金额都在我可以掌控的范围之内。于是等着反弹,期间有几次小副反弹,我没有卖出,终于等的不耐烦了,等反弹到9就胜利大逃亡,结果我抛出的价格就是去年的低位,几天后就一路上涨,一直涨到30,我后悔啊。

终于我按耐不住了,今年该股大跌后,开始跟进,结果一路下跌,跌回去年的价格。现在我在这只股票上的损失超过了20K.

直到现在我开始重温这只股票的涨跌经过,我发现里面充满了阴谋。上涨时是因为JP摩根的一篇吹捧文章和一些股市名嘴的推荐,结果在180天锁定期后,该公司CEO抛售了不少股份,其实投资人该警觉了,不该长期继续持有该股了。该股从年报出来后就一路下跌,跟着季报,也一路下跌,理由也很荒唐。

我不厌其烦的重复细节,就是想告诉大家,其实所有的股票都一样,被某些人操纵着,散户永远都是最后才知道的,聪明的,手脚快的可以小赚些或少赔点。股票的大幅度涨跌就靠消息来操纵。

中国公司和美国公司的最大区别对待股价的波动。中国公司往往会发表申明,而美国公司则不理会,任由股价大跌,例如MOTR至今也没有对股价大跌做出回应。(至少我所投资的美国公司都如此)

我写此文的目的就是想让新入市的菜鸟从我失败的经历中得出些经验,避免自己辛苦赚的钱赔进去。后面会写些经验教训,供大家参考。

对冲基金高盈利背后的秘密

又一次看到对冲基金的收益无情地击败了作为业余选手的你构建的投资组合,你是否已经感到疲惫厌倦了?

SAC Capital Advisors 对冲基金经理和创始人科恩(Steve Cohen)

你可曾想过像鲍尔森(John Paulson)和科恩(Steve Cohen)这样的对冲基金巨子为何能轻松实现15%、20%甚至是30%的年化收益率?

你有富余的收入购置第二套房产吗?或是买下加勒比海上的一座小岛?亦或是投资德加、沃霍尔、梵高的名作,或是其它艺术品?或者你只想锦衣玉食──就像拉贾拉特南(Raj Rajaratnam)服刑前那样。

嗯,别走开。你要做的是联系当地的证券律师,告诉他/她(最好是大声耳语),你要创立一只对冲基金。不过别说创立(starting),要说推出(launching),你得说行话才行。告诉律师,与其接受你的现金付款,不如在你创立的BlackTreeGraniteAdvisers Capital LLC(黑树大理石顾问公司)中持有一定股份(相信我,这是一个好名字)。

对冲基金业曾经是华尔街那些老道的精英交易员的天下,但现在普通人想要在这个行业赚大钱确实也是前所未有的容易。

是的,你得遵守新的监管规则,包括在美国证券交易委员会(SEC)注册,但这个资金规模达3万亿美元的行业大多数时候还是处于无人监管的状态。你不需要申请牌照,你的出身并不重要,你甚至无需一台电脑。你可以在家办公。

一旦你创立了自己的对冲基金,你就开始需要投资者。为了吸引投资者,你需要一个令人信服的投资策略来吸引现金。现在到了这篇文章的关键部分。目前市场上主要有三大投资策略:

研究推动型:

别被名字给唬住了,这里我们说的不是老式的分析、调查和大量复杂的数字运算,而是指打个电话给公司董事、“专家网络”和高层管理人员──这就是如今对冲基金经理青睐的研究方式。看看这些“研究”给拉贾拉特南带来多大的回报:他可是个亿万富翁啊!

每个人都想从中分得一杯羹,调查员也不例外。科恩在SAC Capital十年来的交易记录正受到审查。大约20宗期权交易的时间可疑。这些交易可能都存在问题。除非有人戴着窃听器或电话遭到窃听,否则谁也查不到。

机会驱动型

这种策略受到对冲基金John Paulson & Co.以及Magnetar Capital的青睐。其知名度虽不高,但是非常有利可图。这种策略涉及大量工作和风险,但这只是对你的投资者而言,而非作为对冲基金经理的你本人。

作为对冲基金经理,你负责寻找投资机会。这可以是比如高盛(Goldman Sachs Group Inc.)发行的一只股票、债券或资产基金。你甚至可以自己发行这些产品。

然后开始做功课。这下你要帮忙了。向投资者兜售几只证券(比如抵押贷款,这里只是随口举个例子),添加到基金中。

哇,你会说,在你的帮助下,这些都将成为非常可靠的投资。当然你不会将已违约的抵押贷款放进投资组合中(这里当然也只是随口举了个例子),对吧?你可不想败坏自己的声誉。

现在看风险。你的对冲基金将通过一种衍生品对冲上述投资组合的风险。这很疯狂,风险很大。你知道这或许没有道理,但Magnetar和鲍尔森都通过类似手法获得了成功。他们帮助构建的一些投资组合表现不好,但他们却通过反向操作赚了大钱。所有的代价不过是投资人付出的辛勤工作,承担的巨大风险。

其它投资策略

最后,虽然并不推荐,但你依然可以遵循百试不爽的各种对冲手段:套利、外汇、大宗商品、主权债务、固定收益可转债套利、侧重于做空、以定量分析为基础的各种套利手段。

但你真的会这样做吗?据Hennessee Hedge Fund Index 透露,4月份对冲基金的平均收益率只有1.36%。相比之下,标普500指数的涨幅为2.85%,道指涨幅为3.98%。

经济状况不景气的时候,对冲基金的业绩往往更差。金融危机期间十分之一的对冲基金倒闭。投资者赎回和投资损失给整个对冲基金业造成的亏损超过6,000亿美元。换句话说,即便你能赎回你的股份,许多对冲基金不是倒闭就是处于锁定期而无法赎回。

还有一种投资策略

很多人可能会问是否还有第四种投资策略,这种策略可以产生稳定强劲的收益,但又不要做大量“研究”或挑选各类用于对冲的证券。

有。这是一种被动投资策略:你收集客户的资金然后将其注入到全球各地的帐户,其中瑞士的银行最受欢迎。然后你给每个客户发送业绩报表,上面会显示巨大的增幅,好年景时有30%,熊市时可能只有1%。客户想要赎回自己的股份时,你只要从一个美国帐户付款即可。摩根大通银行过去就曾提供这种服务。

再来看看你的被动投资组合。你不必投入一分钱。

记不清这种投资策略的名字叫什么了,但有人通过这种手段赚了很多钱。当然保密是很重要的,你可能只想让家里的人知道内幕。

国际板:是爱还是恨?

资本市场总是让人既爱又恨。迄今,中国资本市场似乎以恨居多。从主板到中小板,再到创业板;从股指期货到融资融券,一个又一个新生事物,在出生之前,决策层目标远大、信心满满,让投资者满怀憧憬,但出生之后,表现多令人失望。证监会主席尚福林所说的“越来越近的国际板”,会是一个例外吗?

所谓国际板,就是允许境外企业在境内上市,从2009年初开始酝酿,并被赋予了很多意义:构建多层次资本市场体系、让国内投资者分享海外公司红利、重塑中国股市估值体系和制度体系、助推人民币国际化和国际金融中心建设等等。不得不说,这一系列远大目标只是初衷,国际板并不是当前中国股市所急需,特别是在人民币可自由兑换没有完成的情况下,国际板并不会太具备“国际”的特征,而且,还可能成为摆设。

第一,从构建多层次资本市场体系来看,目前中国股市最稀缺的、最需要发展的不是高端的国际板,而是低端的场外市场,也就是所谓的“新三板”市场。2006年“新三板”启动以来,由于备选企业只局限在中关村科技园区,扩容的呼声一直很高,目前也仅有80多家非上市公司挂牌交易,最终能转板上市的企业更是凤毛麟角,2009-2010年只有三家,今年至今也只有佳讯飞鸿一家。

也就是说,“新三板”还没有成为上市公司的孵化器,国内数以千万计的中小企业依然苦于融资无方、上市无门。构建多层次的资本市场应该打好基础,让更多的中小型非上市公司有机会登陆中小板或创业板,而不是盲目追求国际板。一屋不扫何以扫天下?

第二,让国内投资者分享海外公司的红利可能也只是一厢情愿。目前,国内投资者最担心的反而是海外公司可能会借助中国股市的“三高”(高市盈率、高发行价、高超募额)之风大肆“圈钱”。“三高”之风与依然非市场化的新股发行定价机制有关,也与资金封闭有关。如果国内投资者可以自由地在全球资本市场买卖证券,中国股市的高估值将不可持续。

换句话说,让国内投资者分享海外公司的红利,通过国际板把海外公司引入到家门口上市并不是必需的,重要的是进一步放宽国内居民境外证券投资的渠道。从2007年港股直通车的闪电叫停,再到今年年初温州个人境外直投的闪电叫停,都反映了政府在试图阻碍国内投资者去海外寻求收益。而国际板上引入的海外公司,在资金封闭、估值封闭的中国股市上难免入乡随俗,投资者对于“圈钱”的担忧也合情合理。没有人民币资本项目下的可自由兑换,没有资本的自由流动,仅仅有限度的开放资本市场,中国股市的估值体系不会重塑。

第三,能否推动人民币国际化和国际金融中心建设,不在于是否推出国际板,而在于其他相关配套措施。对于人民币国际化来说,国际板用人民币计价和结算,并不必然意味着会推动人民币国际化,其他国家或地区的交易所引入境外企业来上市,也基本都用本币结算,这没有什么特殊之处。而且,境外上市企业在筹集到人民币后,或者直接用于开拓中国国内市场,或者到中国央行换汇用于境外投资,这与人民币国际化没什么关系,只是减轻了中国央行的外汇储备压力。国际板能否助推人民币国际化,关键要看其向境外投资者开放的程度,如果开放的程度不够,并不会激发境外投资者持有人民币的热情,也就不会推动人民币国际化。从这个角度来说,推出小QFII(人民币QFII)业务,让境外人民币直接投资债券市场和A股市场,相比国际板,更有助于助推人民币国际化。

对于国际金融中心建设来说,国际板虽然沾上了“国际”二字,但只是国际金融中心建设的一个必要条件之一,而不是充分条件,因为很多国家和地区都允许境外企业在本国交易所上市。根据世界交易所联合会的统计,截至2011年4月,在其52个会员交易所中,有75%的交易所都有境外企业上市,卢森堡最高,境外企业占比高达90%,紧随其后的是墨西哥和百慕大群岛,占比约在70%左右。当然,对于那些国际金融中心来说,境外企业占比也相对较高。比如,新加坡约为40%,伦敦约为20%,纽约大致在23%。要想成为国际金融中心,推出国际板吸引境外企业上市,只是一个最起码的要求,那么,上海到底差在哪里呢?

根据2011年3月的The Global Financial Centres Index (全球金融中心指数)报告,上海已经在伦敦、纽约、香港和新加坡之后位列第五位,深圳和北京分列15位和17位,这一排名根据五大类指标和在线调查得出。这五大类指标包括人才、商业环境、市场准入、基础设施和综合竞争力等。虽然上海位列第五位,但在商业环境、基础设施和综合竞争力等分类指标方面都被挤出了前五名。此外,在线调查显示,被调查者最为关注的指标依次是商业环境(特别是规则的稳定性和透明度)、人才、税收(特别是个人所得税)、基础设施、办公成本(包括房屋和人工)和市场准入及开放程度。这两方面说明,市场准入和开放程度固然重要,但并不是构建国际金融中心的最核心因素,上海的致命短板也不在于此。而且,即使要开放市场,也要供给和需求层面一起开放,不能只增加境外上市企业,而不增加境外资金流入,或者,境外资金可以流入,但境内资金却不能有效流出。

总之,越来越近的国际板,虽然理论上有助于中国股市的成长,也有利于人民币国际化和国际金融中心的建设,但实现这些目标的关键还取决于中国经济增长是否可持续,以及人民币资本项目的开放、商业环境和税收制度等其他配套措施是否跟得上。否则,单兵突进的国际板,同曾经看上去很美的创业板一样,带给投资者的可能依然是遗憾与损失。2009年10月创业板开板至今,已有60%的创业板股票跌破了发行价,88%左右的创业板股票跌破了首日收盘价。这一幕在国际板不应该重演。

纽约泛欧交易所参与国际板规则制定

《中国日报》(China Daily)上周六报导,纽约泛欧交易所集团(NYSE Euronext)首席执行长邓肯•尼德奥尔(Duncan Niederauer)表示,该公司正在协助上海证券交易所(Shanghai Stock Exchange)起草国际板上市规则。

据报导,纽约泛欧交易所还表达了在国际板上市的兴趣,但尼德奥尔说目前并无具体的上市时间表。

报导称,尼德奥尔上周五在北京出席新闻发布会时还表示,上海证交所可能不会允许外国公司募股时的估值高于其在已挂牌市场的估值,不过,上市之后的交易价格可以高一些。

他还表示,纽约泛欧交易所提供的建议还涉及国际板上市公司的标准和要求。

尼德奥尔表示,纽约泛欧交易所认为国际板的市场运作模式应该与上海证交所的现有模式基本相同。

中国证券监督管理委员会主席尚福林本月早些时候在出席上海一金融论坛时表示,“离推出国际板的时间越来越近了”。

中国政府在2009年宣布了国际板计划,以此作为人民币国际化的措施之一。国际板允许外国公司发行以人民币计价的股票,并有助于上海在2020年以前成为国际金融中心。

在美国“混市”没那么容易

美国资本市场的逻辑是不认为交易所、监管部门有能力甚至有义务通过上市审核把控公司的质量,他们把鉴别好公司坏公司的事情交给投资者和第三方力量。

5月是中国企业赴美上市最密集的一个月,人人公司、网秦、世纪佳缘、正兴集团、凤凰新媒体等先后上市,后面排队的还有一大串。可是,不要太乐观,尽管人人公司上市首日大涨28%,但不到一周跌破发行价,而网秦和世纪佳缘,在上市首日即告破发。此间有国外媒体评论称,2010年秋季以来,美国投资者对中国企业的首次公开募股(IPO)趋之若鹜,但现在这种热情正在冷却。

中国公司赴美上市始于1992年,至2011年5月中旬,共有近260家中国公司在美国上市。综观这260家上市公司,有一批品牌知名度、财务状况、管理水平和创新能力处于中国顶级地位的企业,并且形成了互联网、新能源、民办教育、旅游酒店等几个大的板块,这些公司的股价长期来看处于稳步上升中;也有一批来自传统行业,行业地位并不靠前的中小市值公司,这些公司的股票大都估值低廉且成交清淡;当然还有一批拼凑资产、生造概念,为上市而上市的公司,这些公司的股价往往短期疯狂后一泄千里,让投资者血本无归。

因为美国资本市场实行的是注册制而不是审批制,所以上市容易。又因为注册制形成了有别于中国A股的市场氛围,所以持续吸引了一批创新型公司,包括中国公司热衷美国上市。

可是,尽管在中国上市不容易,但一旦上市成功,基本塑成不败金身,主营业务再烂都还有不错的股价,实在不行了,搞个卖壳重组概念,还能拉上10个涨停板。美国资本市场则正好相反,上市容易得很,基本来者不拒,但上市后不好混,赴美国上市,投资者、对冲基金、事务所、媒体、交易所一天到晚盯着你,你的蛋上稍露条缝,肯定有苍蝇来叮。被叮破了,除了自己的业绩,没有任何力量能救你,没人为你的股价背书,你的壳都不会有人要。

这也是260家中国公司里面,至少几十家上市公司股价低迷丧失再融资功能,甚至面临退市命运的原因。数据显示,2010年美国市场发生的162起证券诉讼官司中,涉及中国公司达5.5%,到了今年,因各方调查而导致股价下跌甚至停牌、退市的公司更是数不胜数。不完全统计,仅2011年3月和4月两个月,被停牌、退市的中国公司就达到15家。

还有一个值得关注的群体——交易量惨淡的在美上市公司。拿5月9日-5月13日来说,中资概念股中,星源燃料(去年年初上市)一周的成交量只有2400股,开元汽车2900股,易车网(去年11月上市)10110股……美国股市以机构投资者为主,如果你得不到投资机构关注,或机构投资者持股比例较高,你的门庭可能长时期的如此冷清。

这才是真正的市场,能检验出好公司坏公司的市场。

国外媒体的评论还称,尽管现在中国公司IPO的成功表现被吹得天花乱坠,从更长线来看,它们并没有为投资者带来同样好的表现。据数据提供商Ipreo数据,过去八个月有36家中国公司首次从美国资本市场融资,平均首日涨幅为21%,但在上市一个月后,这些股票平均下来仅比其发行价高出4%。相比之下,美国公司首日涨幅约为8%,更显温和,而它们的30日平均回报则为22%。

罗斯福在1933年美国股灾后说:“联邦政府当然不能够也不应采取任何行动,可能导致人们认为联邦政府认同或保证有关的新发行证券稳健可靠,或其价值将可维持,或其所代表资产将能够赚取利润。然而,我们有责任坚决要求所有发售的新证券,均向投资者提供广泛且全面的资料,不得隐瞒任何重要信息。”

这背后是中美资本市场不同的设计逻辑。美国资本市场的逻辑是不认为交易所、监管部门有能力甚至有义务通过上市审核把控公司的质量,他们把鉴别好公司坏公司的事情交给投资者自己。甚至上市以后,监管方和交易所也只管信息披露,对上市公司的监管更多是依赖投资者和第三方市场力量自己完成的。

哪种思路更有效?到目前为止,美国资本市场上云集了全世界最优秀的上市公司,包括一批中国最优秀的公司。

这可能是美国资本市场最根本的吸引力所在。

所以,如果你确信自己的公司是好公司,大可放心到美国去上市,市场迟早会认你的;如果你不确信自己是好公司,那么,就别被投行券商给忽悠去上市了。

美股开户教程 – 从香港招行到Firstrade

犹豫再三,觉得还是把这帖子贴在这里吧,文章是我写在自己新开的博客里的,分上下两篇,记录自己在美股开户中碰到的问题,写的不咋怎么样都是粗记录,既然成文就公布吧,贴到这里能让更多的人看到,也许会更好:

美股开户教程-从香港招行到Firstrade(上)

签于太多的网友咨询关于如何开美股账户的事情,在此以我个人的开户经历为事实依据,把我的经验写出来和大家共享一下,让以后的同学少走些歪路。主要分为上下两大部分,第一部分介绍开香港招行账户的;第二部分讲如何开Firstrade(官方网站:www.Firstrade.com)账户以及入金的事项。

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废话不多说,开始了:

上半部分:招行香港开户

1.为什么要开香港招行账户

首先我们需要知道一下为什么要用香港招行的账户。其实想炒美股,开户啥的只要资料齐全,都不是什么难事,难的是如何把钱成功地汇到国外的账户上。因为国家外汇管制的原因,国内的公民不能直接把钱汇到境外的证券投资账户上。当然也有同学人品好,通过什么邮政国际银邮,工行网银,招行网银直接就能汇过去,可大多数人应该是不行,比如说我刚开始用国内招行一卡通往美国汇钱,第二天就被退回,原因是对方是公司账户。

有同学是从各个银行的柜台往国外汇钱的,把对方的名字写的模糊点,用途很隐晦地写成旅游,培训啥的也能蒙混过关,但总归只能算是权宜之计,不能保证次次成功,以后想汇钱回来也不方便。

而香港招行一卡通刚好为我们解决了这个难题:

第一,从香港的银行账户往国外的账户汇钱是可以的,因为香港是国际金融中心嘛。

第二,从国内的个人账户汇钱到香港的个人账户也是可以的,因为是自己账户给自己的个人账户汇钱嘛

利用上面的两点,我们就可以采取“曲线救国”的方式实现把钱汇到国外炒股账户的目的。

2. 为什么是香港账户?

既然是炒美国上市的股票,当然一劳永逸的方法是去美国开一个美国银行的账户。但很多人估计也没这个条件

3. 为什么在内地开?

因为我也不去香港,去香港一趟也能办理香港银行的账户来,既然国内的见证开户能搞定我为什么要跑一趟?我不想为开一个账户专门去一趟香港

4.为什么是招行?

别的银行也不知道有没有,好像是有类似两地卡的业务,不过我不熟悉,招行,第一我知道招行有这业务。第二我有国内的招行一卡通

以上的问题想了想,于是就带上证件去办理香港招行账户了

5.办理香港招行账户的资料?

见上一帖,总结起来也就这几样东西

a.国内招行一卡通(金卡或者资产5万以上)
b.地址证明(可以是三个月内任一信用卡账单,当然地址必须是你填写的那个地址)
c.港澳通行证或者护照
d.身份证

6. 是不是只要是招行的网点就能办理香港招行账户?

不是所有招行银行都能办理“见证开户”业务,在北京也就以下4家,其他城市去之前先打95555咨询一下

招行北京地区可“见证开户”网点列表:(4个)

分行名称   网点名称   网点地址   联系电话

北京分行北京分行营业部   北京市西城区复兴门内大街156号,招商国际金融大厦一层东北角010-66427121/66426622
北京分行北京亚运村支行   北京市朝阳区北辰东路8号,北京国际会议中心地下一层010-84987347/84987476
北京分行北京分行东三环支行   北京市朝阳区东三环北路1号,三元东桥西南角010-64620963/64613054
北京分行北京分行西三环支行   北京市海淀区阜成路67号,银都大厦一层,航天桥向西200米路北010-68718147/68718141

7. 国内护照能不能办理招行香港账户?

之前在一卡通社区有人反映在深圳那边,不让用护照办理香港招行账户。按规定是可以的,以我为例,在北京,我自己就是拿着护照办理的,因为我没办港澳通行 证,只有护照

8. 办理香港招行账户需要预约吗?

不需要

9. 在职的话,准备好单位的地址,邮编,电话号码,传真

填表时有一项是填是否在职的。如果勾选在职,下面一堆关于单位信息的话都得填写,公司地址/邮编/电话号码/传真一个不能少,去的朋友提前准备好这些信息。

经验:当时想填自由职业的(省去底下一大堆填表麻烦),不过一想我的国内一卡通是工资卡,香港对洗钱管得比较紧,还是如实填吧,万一被审批不通再折腾一次就不好 的。

10. 柜台办理需要多长时间?

资料准备好的话,也就填表,然后工作人员给你复印证件,半小时搞定,我用了大概20分钟

11. 办理后几天开通?

办理后会给你单子(上面有账号和关联授权码),说5个工作日内会短信通知你。我在论坛上有人说第二天就收到短信了,我人品不好,真的是5个工作日过后,第 6天才收到短信的。中间打了几次香港客服的热线,挺难打进去的,要有耐心,据说香港招行工作人员很少

12.啥时候可以往香港招行账户汇钱

只要你一收到审批通过的短信就可以打款(这时候你还没有收到卡片),本人通过电话确认还有本人实际操作,证明没问题

13. 如何关联?

没有收到审批通过短信,你怎么进你的国内一卡通专业版,怎么都是找不到的。但是一收到审批通过短信后,你再进国内一卡通专业版,这时候就有一个提示框,告 诉你有一张卡需要关联,然后你输入那种单子(办理后给的那张)上的授权码,就算OK了

14. 关联后国内一卡通专业为啥看不香港招行账户

这也是很多人问的问题,就是看不到。怎么用?去香港招行网站,下一个香港招行的专业版下来,用这个登录就可以了,Ukey还是国内那个Ukey,记住了,以后从香港招行卡往美国汇款也是通过香港招行这个专业版操作

15.办理后如何激活卡片

a.之前我用专业版的“激活卡片”激活,可老提示我“非待激活状态”也不知道是啥意思,失败

b.后来一想打电话激活算了,自助语音中的账户管理有个卡片激活的选项,输入护照号码,结果提示证件错误。 试了几次都是这样,失败,放弃。(貌似得知这一块输入的证件号应该是国内的身份证号才对,不过我后来已经激活了,就没再试)

c.看来只能找人工激活了,在一阵音乐之后接通,核实了卡号,身份证,住在等信息,按照客服提示操作激活成功。激活这一块所谓的证件号应该是国内的身份 证,激活后立刻收到激活成功的短信了,至此激活完成了。

16.香港招行的专业版中有个“确认收妥”是做什么用的?

这是给以前的“两地一卡通”用的,现在应该都没有这东西了。电话确认过,现在的香港一卡通不需要点这个确认收妥

至此,香港一卡通的账户已经开设完成,不要忘了在2个月之内从同名账户往里面打入首笔款项,否则账户会被收回。见证开户办理后银行柜台会给你讲这些。

17.从国内招行往香港招行汇款选择“美元现汇”还是“美元现金”

美股开户教程-从香港招行到Firstrade(下)

前面的香港招行账户已经开设完毕。现在就可以去开始Firstrade(第一理财)账户了。经常有新来的朋友问如何挑选美股券商等问题,按美国网站公布,国内一般接触的也就Scottrade,Firstrade,赢透IB,SOGO,eTRADE等几家,其实这几家都差不多,要说有中文服务,据网上疯传,那就是Scottrade和Fistrade要好一些。我个人是在Firstrade开户,到现在用过他们的中文邮件客服,网站上的LiveChat客服,都还OK,反应都还挺快的。所以在这个问题上不要太纠结,钱多的话IB才是王道,我个人只考察以下两点

1. 是不是有中文服务(包括网站界面,客服)

2. 交易的品种是不是想要的,这个是应该考虑的,比如Socttrade国际账户不能买ETF;IB盈透证券还可以买港股(QQ在香港上市,口水了吧)

有个网站总结得已经很好了,我之前也是看了一大堆他们的文章,地址在这里:www.e-investingguide.com,不罗嗦了,这不是重点。

选定之后,就可以正式开始开户。

首先是网上开户,这个比较简单,注册一下就OK,之后你就马上能收到Firstrade发的邮件,然后你就可以登录他们的网站瞧一瞧了,但这时候你还是不能交易的。第一,你的开户资料还没送过去。 第二,账户里也没钱啊。

此时,你已经收到Firstrade发的两封邮件了,分别是:

FT第一封,欢迎邮件,

标题为“欢迎您在”第一理财”开户” (网上开户当天收到)

FT第二封,登录邮件,

标题为“您可以登入您的第一理财网路帐户了” ,(网上开户当天收到) 内容为:

亲爱的XXX XXX XXX,

欢迎来到第一理财!我们非常高兴告诉您,您的第一理财初步帐户申请已在受理。您可以用开户时设立的用户名与密码在www.Firstrade.com上登入您的帐户。为了保护帐户安全,您在数次尝试登入不成功后会被暂时封锁。如果这种情况发生,请联络第一理财。

如果您还未递交所需表格,为了完成开户手续,请您尽快列印及签署已预填的所需表格。美国本地的投资者可将签署后的表格电邮、传真或邮寄到我们公司。国际帐 户投资者则需将所有列印及签署的有关正本文件,及有效身份证明复印件(有效身份证或护照)一并邮寄到第一理财(建议使用挂号信或快递)。当收到寄来的开户文件后,我们会以电邮通知,您就可以开始注入资金。第一 理财提供多种注资方式,注资完成后,您即可享受全美最具盛名的第一理财提供的全中文交易环境及资讯。

如果您有任何其它问题需要我们的协助,请联络我们的客服代表。国际帐户欢迎使用免费国际客服电话。

再次感谢您在第一理财开户。

这里要注意一下第二封邮件中的那句话“当收到寄来的开户文件后,我们会以电邮通知,您就可以开始注入资金。”

所以第二步,赶紧邮寄开户资料。

其实要寄的就是三个材料,如果你开融资帐户的话,还要加寄融资帐户的表格。我开户的时候只寄了三个资料,开的是普通的现金账户,后来才发现不够用,电子邮件发送了融资账户的表格。

要寄的东西如下:

1. 签了名的开户电子合约

2.签了名的W-8BEN表格

3. 签了名的护照复印件(要复印带照片的那一页,还有最后带签名的那一页)

4. 融资账户开户表格(可选,2000美元以上账户建议填这个表,只有融资账户才能做空)

FQA:

1.签名要中文还是英文?

当然要用中文了,你平时怎样签的还是怎样签的。签英文拼音的也可以,不过我认为很搞笑,按这个推理,全世界的人都得去签那个用拉丁字母串,这怎么可能。当然是你在本国怎么签就怎么签,否则三年后需要重新寄W-8BEN表格的时候,咋还能记得当时的拼音签名是啥形状呢。参见问题5

2.护照要复印哪几页?

1.带照片的那一页;

2.最后一页带签名的那一页。

把这两页复印在同一张A4纸上然后再旁边空白的地方签上你的大名就OK了。之前论坛上也有说只复印带照片的那一张就可以。真实案例:我有个哥们,只复印了带照片的那一页邮过去了,结果Firstrade让他把最后带签名的那一页再给复印一下然后Email过去。虽然Email电子版的也不麻烦,但不如一次性搞定好,所以还是两页都复印稳妥一些。

3.比较保险的方式

这里说的保险的方式是网友试验出来的一种方法,为了怕出错,事先把要寄的几份文件扫描成电子版的,然后Email给Firstrade的中文客服 chinese@firstrade.com,确认没问题然后再快递资料。

其实这几份资料中,只有W-8BEN表格是需要原件的,其他都电子版的就可以了。

4.快递到美国需要多久,大概要花多少钱?

这个也是大家比较关心的问题。我的意见是尽量使用正规的国际的快递公司,一是他们速度有保证;二是追踪包裹便捷

按i美股上Firstrade的官方客服的建议:Firstrade要求的是在20天内收到开户资料,否则账户会被冻结。所以最好选7天内能送到的快递,这样万一第一次快递被弄丢了,还能赶上再补寄一次。

本人使用的是DHL的快递,8日早上打的DHL官方的电话,下午他们的人上门取件,费用大概270人民币。寄出之后,12日对方签收。

5.邮寄的这些资料需不需要自己保留一份副本

最好保留一份,特别是用拼音签名的同学。

美国税务局规定,每三年要更新W-8Ben的资料,因此您之后的W-8Ben 的签字要和第一份W-8Ben 一致。 如果签字不同的话,届时帐户有可能被锁,只能看不能交易。

所以建议签名一定要签中文的,平时怎么签就怎么签,别太自卑,中文签名才是王道。

6. 寄完资料后啥时候可以汇钱?

这个问题得追溯到Firstrade的第二封邮件中的一句话,“当收到寄来的开户文件后,我们会以电邮通知,您就可以开始注入资金。”

话说12日那天我看到DHL网站上快递被签收后我就一直再等这封所谓的确认收到开户资料的电子邮件,左等右等等了两天还是没有。最后给 chinese@firstrade.com发邮件咨询开户资料收到了没有,有什么任何问题,啥时候可以汇金等问题。结果他们告诉我开户资料已经收到了,现在就可以汇金了。晕死了,收到资料也不通知,让我白等好几天。然后立马就收到FT的第三封邮件。可见这封邮件有可能被会遗忘的,同志们不要傻等要及时出击。

FT第三封,确认收到资料可以汇金邮件,

标题为“ 您的第一理财开户申请已经完成”,(对方收到资料后收到)内容为:

亲爱的xxx xxx xxx,

我们十分高兴地通知您我们已经收到寄来的第一理财帐户 XXX-XXxxx开户所需文件。

在帐户注入资金之后,您即可享受全美最具盛名的第一理财提供的全中文交易环境及资讯。我们提供多种注资方式:

银行汇款–请根据汇款指令填写汇出款银行汇款单。这是最快捷的注资方式!如果您在开户后30天内汇入$10,000美元或以上数额资金,我们会补贴您汇款 所需的手续费!(详细优惠办法请参阅网站)

帐户转至第一理财–把您的资产都整合到第一理财是您理财最理想的方式!向第一理财提交一份转入帐户资产表格,附上该金融机构最近的一张月结单即可,请邮寄 或传真至第一理财。当您将帐户全部资产(市值超过$25,000) 由别的证券商转到新的第一理财帐户,我们将支付您该证券商向您收取的转户手续费!

支票存款–请在支票 ( 限美国本土银行 ) 抬头写Firstrade Securities Inc.,在备注上写明您的帐户名与帐号,并邮寄至:133-25 37th Avenue, Flushing, NY 11354, U.S.A.

电子转账(ACH)–可以方便快捷地从您的银行转出或转入第一理财的帐户(限美国本土银行)。申请电子转账只要填写ACH转账申请表,附上一张已注销的空 白支票即可办理,之后即可在网路上申请所有转账
如果您有任何其它问题需要我们的协助,请联络我们的客服代表。国际帐户欢迎使用免费国际客服电话。

再次感谢您在第一理财开户。我们亦盼望您将第一理财优质的服务介绍、推荐给您的亲朋好友。

7. 开户资料对方还未收到,是否可以注资。

按Firstrade的说法,开户资料和注资是可以分开进行的,互不影响。只要您是以真实身份开户,最后能够交得出文件的, 哪怕28天后Firstrade收不到您的文件, 帐户也不会关闭,而只是限制-不能交易。 这之前已经购入的股票,Firstrade也不会做任何处理。之后资料补齐了,会重新自动开通交易功能。

换句话就是说即使你注资成功了,但是你的开户资料由于种种意外而没有送到,还是没办法交易的。

所以保险点的还是等开户资料送到后再注资。当然心急的话也可以先注资,只有你有信心确认你的开户资料一定没问题,否则万一资料有问题,或者中途想换一家券商再撤资回来就麻烦大了。

至此,Firstrade开户流程完成,下面就是汇金的事情了。

入金Firstrade部分:

我是在卡片未激活之前就往帐号中转了美元现汇的,所以现在卡里已经有一些美金了。

1.香港招行专业版往Firstrade入金的时候没有填SWIFT CODE

Firstrade官方提供的汇款信息在官网上可以找得到(具体详见Firstrade官网上提供的汇款信息),如果你用国内一卡通专业版的转的话,那么界面上这些信息都是可以填进入的,但是香港招行专业版没有这么多要填的框,没有银行地址,没有swift code。就有城市,银行名,对方账户,附言等几项。

2. 交易历史记录中的附言信息被截断

转帐时一定要填入Firstrade账户名和账户号码,转完之后去专业版的历史记录查看,发现备注被截断了,我的名字是三个字的拼音,再加账户,汇的时候显示都全了,但是在这里所有空格都被合并了,账户号码最后一位没了。

上网搜索了一下,也有人是这样的,建议是打95555核实后台是不是显示正确。我决定等几天看能不能成功,如果不成功再核实。但最后成功了所以就没打,我 猜想是不是招行在显示交易明细记录信息的时候只显示了附言的部分导致的,后台应该还是全的

3.汇出成功后几天到帐

关键看人品,我在网上看有人隔一天就到。 转账是看说明是2-3工作日到帐,我自己算算,按国内的日期算前后走了周末汇出,周三晚上不知道几点到的(美国是白天),我周四一大早登录 Firstrade账户才看到。

至此美股开户全部结束,接下来就是真正的炒美股了。

4. 手续费问题

手续费问题,挺多人喜欢问从国内招行到香港招行的手续费是多少,从香港招行到美国券商的账户手续费又是多少。其实我觉得这些问题没必要多问。手续费不是决定因素,难道你会因为汇款的手续费问题而不开这个美股账户。好吧,我其实不太记清楚了,从内地招行到香港招行是200人民币,从香港招行到 Firstrade貌似收了20美元(折合130人民币)

5. 香港招行卡有没有每年5万美金的限制?

这个问题分两部分(以下答案来自网上,没有亲身验证)

前半部分是:国内招行到香港招行有没有5万的限制,答案是有,香港招行也属境外银行。

后半部分是:香港招行汇回国内招行有没有5万的限制,答案也是有。

祝大家好运,不知道能不能帮到大家,累死我了

识别美国市场上的中国“渣股”

一连串丑闻重新唤醒了人们对在美国上市的中国公司的担忧。对于希望去芜存菁的投资者来说,以下一些规则可作参考:

如果一家公司通过反向并购登陆美国市场,那就要当心了。这种做法本身不能说明事情不对劲(纽约证交所集团(NYSE Group)自身就在5年前反向收购了Archipelago Holdings)。但是,在纳斯达克上市的188家中国企业中,有106家没有进行过公开招股——这说明他们绕过了上市必经的审查。

如果一家公司聘请的审计机构你闻所未闻,你也要小心。

获得“四大”会计事务所的盖章认可,并不能保证这家公司就是诚实的:德勤(Deloitte)和安永(Ernst & Young)近期都推掉了一些中国中型股公司的委托。但正如美国审计监管机构本月所警告的那样:公司越小,在地球另一边对它进行详尽调查的可能性就越小。

如果财务数字很庞大,估值却不然,那也要避开为妙。巴士广告公司中国高速频道(China MediaExpress)的市盈率从来不起眼,从2007年至今平均为14倍。可是该公司的另一些数字相当可观:去年前3个季度的毛利润率高达73%;折合成年率的股本回报率(ROE)为50%。

最后,如果大多数券商都对某只股票不理不睬,投资者就该问问自己这是为什么。以钢铁行业设备供应商绿诺科技(Rino International)为例。去年10月处于顶峰时,该公司市值达到5.49亿美元,然而,在以唱好中国概念股著称的机构中,只有3名分析师追踪该股票。两个月后,该公司承认存在财务造假行为,纳斯达克向其下达了逐客令。埃德温•勒菲弗(Edwin Lefèvre)曾经写道:“在每轮牛市中,总会有许多公司应时而生,它们的主要目的——如果不是专门的——就是利用人们的炒股热情。”本轮牛市也不例外。

东南融通考验美投资者对华企信心

在纽约上市的中国软件公司东南融通(Longtop)宣布,独立审计机构德勤(Deloitte Touche Tohmatsu)与其解除了业务关系,同时公司首席财务官(CFO)也已辞职。这个消息必将加深投资者对中国小型股票财务风险的不安情绪。

该软件公司还表示,美国市场监管机构正在对其展开调查。

东南融通表示,德勤最近发现该公司有关银行现金、贷款余额、可能还有销售收入等账目的信息是伪造的,因而于上周日宣布与其解除审计业务关系。

东南融通称,首席财务官德雷克•帕拉舒克(Derek Palaschuk)于5月19日递交了书面辞呈,董事会正在考虑他的辞职事宜。该公司补充表示,它已接到美国证交会(SEC)的通知:证交会已着手调查德勤提出的事项。

本月早些时候,当帕拉舒克在中国社交网络公司人人网(Renren)首次公开发行(IPO)前夕辞去人人网审计委员会主席职务时,东南融通的会计争议引起了更多投资者的关注。

人人网的股价正滑向IPO以来的最低水平。在周一午盘交易中,该公司股价下跌4.6%,至12.41美元。

纽约证交所(NYSE)于5月17日就暂停了东南融通股票的交易。第二天,东南融通发表了一份简短声明,表示不会按计划于本周一宣布第四季度和年度业绩。

在东南融通之前,已经有一连串在美上市的中国公司因涉嫌财务违规而被长期停牌。

一个较为极端的例子是艾瑞泰克(China Agritech)——停牌超过两个月。自去年以来,有多家中国公司寻求并完成了在纽约的上市。

东南融通为中国各银行开发软件,并向它们提供软硬件外包服务。在股票分析与投资公司Citron Research指责其财务欺诈之后,东南融通的股价在4月27日开始了“过山车”之旅。

夏诺斯:在纽约做空中国

可怜的吉姆•夏诺斯(Jim Chanos)。近年来因强烈看空中国而成为新闻头条人物的夏诺斯,已经耗尽了看空的理由。

夏诺斯的最新建议是做空在纽约上市的中国股票——要是他能自己做空它们就好了。其他人似乎已经开始率先动手了。

夏诺斯将做空在美国上市的中国股票,视为扩大自己整体做空中国的更广泛押注的绝佳途径。这位纽约Kynikos Associates LP总裁兼创始人昨日在彭博电视(Bloomberg Television)上表示,“几乎所有这些中国股票的财务报表看起来都有些古怪,我们希望自己能够借入几乎所有这些中国公司的股票”。

但说起来容易做起来难——某些股票似乎不可能借入以进行卖出/做空操作。彭博还报道称:总部位于北京、本月早些时候在美上市的社交网络公司人人网(Renren Inc.),是做空成本最为高昂的美国股票之一。纽约研究公司Data Explorers表示,由于人人网72%的可借股份已借出,很难借入该公司股票。

做空者已经借入了总部位于北京的中国神舟矿业公司(China Shen Zhou Mining & Resources Inc.)96%的可借股份,这意味着做空者几乎已借不到用于做空的股票。Data Explorers表示,神舟矿业也是做空者借入成本最高的股票之一。

做空原因很容易理解。除了对财务报表日益感到不安外,正如美国证交会(SEC)本周对东南融通(Longtop)展开的调查所突显出的那样,这些中国股票在很多情况下并不那么有吸引力。

453只在美国上市的中国股票中,曾经派过息的只有7只。在这些股票中,只有265家实现了些许盈利,今年以来股价狂跌的却为数不少。

没有暴跌的股票中,有一些市盈率高得出奇。按今年每股收益计算,“中国的谷歌”百度(BIDU:NSQ)的市盈率为71倍;门户网站新浪(SINA:NSQ)的市盈率为132倍;旅游网站艺龙(LONG:NMQ)虽说增长前景良好,但其高达246倍的市盈率简直让人有喷鼻血的冲动。

由此引发了这样的问题:夏诺斯的建议为何来得如此之晚?

中国概念股冰火两重天 高估值下潜藏崩盘危机

自搜房网在2010年9月上市至今,共有38家中国企业赴美上市,融资总规模达45.57亿美元。其中,今年5月以来,人人、网秦、世纪佳缘、凤凰新媒体的密集上市,更是将这波中国企业赴美上市推向高潮。

“有人连夜去赶考,有人辞官归故里”。就在同时,部分已在美上市的中国企业却面临退市的境地,最新的一例是盛大科技于上周收到纳斯达克退市通知。

是什么原因导致了中国概念股在美国市场的“冰火两重天”?美国市场又是谁的天堂、谁的地狱?

中国企业掀赴美上市潮

ChinaVenture投中集团旗下数据产品CV-Source统计显示,自搜房网在2010年9月上市至今,共有38家中国企业赴美上市,融资总规模达45.57亿美元,可以说掀起了一波声势浩大的中国企业赴美上市潮。其中,今年5月以来,人人、网秦、世纪佳缘、凤凰新媒体密集上市,更是将这波热潮推向高点。

对此,ChinaVenture投中集团分析师万格表示,最近大半年,在优酷、当当、360等公司出色的IPO表现吸引下,赴美上市的中国公司数量逐渐增加,希望抓住难得的时间窗口完成IPO融资,以赢得行业内的资金与竞争优势。美国资本市场过剩的流动性、投资者对中国新兴行业高成长性的乐观判断,以及投资细分领域领军企业的强烈意愿,共同催生出此轮中国企业的赴美上市潮。

从行业来看,互联网行业以9家占比23.7%,居各行业之首;IT行业以6家占比15.8%居第2位;制造业5家企业占比13.2%位列第3位。在融资规模上,互联网行业更是以19.93亿美元融资规模占比43.7%,居其它各行业之首;IT行业和制造业分别以6.4亿美元和5.12亿美元融资规模占比14%、11.2%,位列第2、3位。(详见表一)

网络股的天堂?

无论是从上市数量亦或是融资规模,互联网公司都是此轮赴美上市潮的“弄潮儿”,视频(优酷网)、电子商务(麦考林)、社交网络(人人网)、网络安全(奇虎360)等细分领域,均出现首家赴美上市的公司。(详见表二)

事实上,中国互联网企业一直以来都在美国市场如鱼得水。从2000年以来,中国互联网企业就和纽交所、纳斯达克互生情愫,2007年的巨人网络、完美时空,2009年的盛大游戏、畅游、中国房产信息,以及2010年的优酷网、当当网,更是使这一情愫绽放出绚烂的花朵(见图一),使纽交所、纳斯达克成为了中国互联网企业的“天堂”。

对此,纪源资本共同创始人汉尼·纳达表示,以优酷网、当当网为代表的中国互联网企业之所以选择在纽交所、纳斯达克,而不是深交所或港交所上市,一方面是因为国内监管要求上市公司无论是在中小板还是创业板上市,都必须连续两年实现盈利,而纽交所、纳斯达克则没有此类要求,锁定期也仅为6个月;另一方面则是因为美国投资人对网络股有着天然的偏好,同时在优酷网、当当网、人人网等中国互联网企业身上,都能找到他们熟悉的

YOUTUBE、AMAZON、FACEBOOK等的身影,给予的估值也会明显高于在国内上市。“而在监管方面,对于高估值、高风险的互联网企业,美国监管者的工作只是保证公司披露的信息是正确的,而并不是去评判其估值。”汉尼·纳达表示。

几大因素推升高估值

值得关注的是,受2010年9月以来这轮IPO热潮的影响,目前中国互联网企业估值水平呈现整体上升趋势,甚至步入十几年来最高的阶段。

搜房网上市首日报收于73.5美元,较发行价42.50美元上涨72.9%,成为截至当时纽交所当年首日涨幅第二高的IPO。超过25倍的超额认购,也使其发行价创下了中国互联网企业赴美上市的定价纪录。以收盘价计算,搜房市值接近14亿美元。搜房于2010年上半年实现盈利530万美元。

当当网上市首日报收于29.91美元,较发行价16美元上涨87%,一举刷新搜房网的记录,同时也跻身当年全美IPO首日涨幅榜前5名;而与其同一天上市的优酷网首日报收34.38美元,较12.8美元的发行价更是飙涨169%,成为自2005年百度上市以来,在全美所有IPO中首日涨幅最高的公司。以收盘价计算,优酷网市值达到32.6亿美元,当当网市值则达到23.3亿美元,双双跻身中国互联网前十强。其中,优酷网市值更是一举超过老牌互联网公司搜狐和盛大,仅次于腾讯、百度、阿里巴巴、网易及新浪,位居第6。而彼时当当刚于前三季度扭亏为盈,而优酷甚至尚未实现盈利。

奇虎360上市首日收报于34美元,较14.50美元的发行价大涨134.45%,仅次于优酷网首日涨幅。40倍的超额认购使其成为今年中国企业在美国最成功的IPO之一。以收盘价计算,奇虎360市值达39.5亿美元,更是一举超越优酷、当当。奇虎于2009年首次盈利,2010年盈利翻番,达到850万美元。

人人网上市首日报收于18.01美元,较发行价14美元亦上涨29%,盘中涨幅最高达70%。以收盘价计算,人人市值达70.7亿美元,超过新浪成为中国互联网上市公司第4。人人于2009年实现盈利,2010年盈利高速增长至1700余万美元。

对此,ChinaVenture投中集团一项调研显示:资金面的充裕、IPO数量的增多以及回报率的上升,成为主导当前互联网企业估值不断上升的决定性因素。此外,对企业收入和市场规模的高预期,共同催化出市场的乐观情绪。参与调研的不少投资人均指出,与2000年美国网络泡沫破裂前国内互联网企业情况相比,近期上市的互联网企业多具备成型的商业模式,其用户数量、潜在市场规模、现金流状况均可通过国外经验和企业实际发展状况进行较准确的预估,故估值水平尚处于可接受的范围。

ChinaVenture投中集团分析师冯坡指出,由于逐渐形成了大量忠实用户、成熟的商业模式及稳定增长的流量和收入,电子商务、网络游戏、网络视频及网络社区近年来逐渐成为最受青睐的互联网细分行业。

高估值下潜藏崩盘危机

尽管如此,汉尼·纳达依旧认为,目前的高估值使中国互联网企业潜藏崩盘的危机,2001年美国互联网泡沫破灭和2008年的金融危机,值得中国互联网企业和投资人警惕。“不过,与美国互联网泡沫破裂速度之快相比,中国互联网企业应该不会出现这样的情况,因为中国人比较善于快速改变自己的商业模式,创新有望缓解中国互联网企业崩盘的速度。”

冯坡亦表示,2000年美国互联网泡沫在繁荣后破灭、国内互联网随即陷入萧条的教训,至今仍使人心有余悸,并不得不对当前的乐观局势心怀警惕,新一轮网络股投资泡沫或许已潜伏其中。

冯坡进一步分析指出,电子商务行业历经十余年进化,运营模式与上下游产业链均已日渐成熟,产品品类、业务内容、用户群及覆盖地域的可扩张性,无疑为企业发展提供了极大空间。不过,2010年底,国内网络广告价格出现普遍上调,物流业开始难以负担庞大的网购需求,同行业竞争所带来的价格战不断侵蚀利润,这些均成为电子商务行业所面临的新挑战。而网游、视频和社区行业则面临模式与技术创新,其中,网游和视频行业的市场竞争格局已较为稳定,市场空间或将在未来遭遇扩张瓶颈,版权和人员、推广费用的上升,成为两大主要制约因素;以SNS为代表的网络社区虽在2008年出现爆发,但对商业模式的探索仍处于不确定阶段。“随着集中上市已趋于尾声,投资者对互联网行业和企业的估值也将逐渐转入理性,公司的股价将更真实地体现其经营业绩及可持续性。”

中国互联网企业的股价也印证着上述观点。截至5月25日,当当网股价为19.67美元,奇虎360股价为26.77美元,较其开盘首日价格均出现较大幅度下跌;人人网股价为12.35美元,更是跌破其发行价。仅优酷网股价较其发行价进一步上涨,至43.38美元,可谓分化明显。

而近期陆续披露的一季报显示,当当网净利润同比增长203.6%,达50万美元;优酷网则继续亏损,数额达710万美元,但较去年同期大幅减亏;奇虎360则是扭亏为盈,净利润达660万美元。而人人网在上市时披露的一季度净利润达2060万美元,同比增长32%。

传统行业的“地狱”? 三大因素导致退市结局

“有人连夜去赶考,有人辞官归故里”。一边是优酷、当当、人人等互联网公司掀起中国企业赴美上市潮,一边却有部分已在美上市的中国企业面临退市的境地,最新的一例是盛大科技于上周收到的纳斯达克退市通知。

2009年,中国能源通过完成股权私有化实现主动退市,成为首家从美国市场退市的中国公司;去年以来,在纽交所上市的同济堂药业、康鹏化学,以及纳斯达克上市的泰富电气、大连傅氏国际,也陆续公布计划通过股权私有化实现主动退市。是什么原因导致了上述中国企业惨遭退市结局?

其一,规则不熟悉。据悉,尽管上市门槛较国内明显较低,但美国市场有一套严格的市场规则,部分中国企业由于对相关规则不了解,因此遭遇了一系列问题,盛大科技即可谓其中典型。

3月15日,盛大科技召开新闻发布会宣称,公司内部正在启动一项关于本公司及其附属公司2010年全年财务记录存在“潜在严重差异和未明确问题”的调查。因内部调查结论尚未明确,公司不能如期提交年度Form10-K报告;3月16日,盛大科技即因不符合交易规则被纳斯达克暂停交易;4月1日,盛大科技向纳斯达克上市资格部门提交恢复交易申请;5月21日,盛大科技收到纳斯达克退市通知,宣布不接受其提交的恢复交易申请。

与盛大科技相比,麦考林堪称幸运。去年10月在纳斯达克上市后不久,麦考林就被指控报告虚假、信息披露有误,受到美国律师连环诉讼,股价随之暴跌。截至5月25日,麦考林报收于3.52美元,相较其最高价17.26美元仅剩二成。不过暂时逃过退市的结局。

其二,交投不活跃。相比上述原因,交投不活跃的情况困扰着更多的中国企业。

以5月20日中国概念股在美国市场的表现为例,除了已经停牌的企业,多达29只中国概念股成交量不足1万股,其中以生物医药公司为主。与此同时,新浪、百度、优酷等互联网公司成交量均超过了500万股。

此外,目前不少中国企业在当初并不了解美国资本市场情况的背景下,被一些打着专门做美国上市幌子的中间机构“忽悠”到美国OTCBB市场上市。而美国的

OTCBB市场交投极不活跃,没有融资功能,只能通过转到美国主板或者纳斯达克市场才能有融资功能,但不少中国企业又没有达到要求,因此萌生退市的想法。

其三,股价被低估。而最主要的原因还在于这部分中国企业在美国市场的股价被低估。

以5月20日中国概念股在美国市场的表现为例,除了已经停牌的企业,多达43家企业的股价不足2美元。

去年以来,陆续公布私有化计划的中国企业中,同济堂、泰富电气都曾公开表示对其股价的不满。同济堂药业股价从15.43美元跌至停牌前的4.44美元,大连傅氏国际股价从11.30美元一路下跌至5.21美元;而康鹏化学、泰富电气股价也一直毫无表现,而这些公司的估值均在10倍以下。

在成交低迷、股价低估的背景下,上市公司无法得到足够的融资,为维持上市每年还需支付一定的服务费,并面临美国各界的严密监管和审查,所得益处与付出成本不相称,导致了越来越多的公司选择主动退市。

传统行业不敌新兴产业?

又是什么原因导致了不同中国企业在美国市场的不同命运?

分析人士指出,正是行业属性导致了中国企业在美国市场的命运迥异。对美国投资者来说,传统行业增长的前景不如互联网等新兴产业。

如去年登陆纽交所的从事光伏产品制造的晶科能源,股价从11月初的41.75美元跌落至目前的23.90美元;与其同期上市的“中国小水电运营和咨询商”中华水电,股价也从当初的8.21美元跌至目前的4.59美元,同为“腰斩系”一员。

而康鹏化学作为国内精细化学方面的龙头,该公司于2009年6月上市后,平均交易量不大,股价表现低迷,始终在发行价9美元之下,7—8美元之间徘徊;国内电机行业领头企业泰富电气,自上市以来股价也始终在15—20美元区间内震荡。

此外,对一些中国的传统行业,美国投资者也缺乏一定的理解与认可,进一步导致了相关中国企业的低估值。

以同济堂药业为例,作为中国本土首家在美国纽交所上市的中成药企业,同济堂2007年一上市就跌破发行价,随后交易持续低迷、股价也节节败退。至停牌前,同济堂药业股价已经从15.43美元跌至4.44美元;而与之相比,其2010年每股收益却高达1.52美元。正是由于同济堂的中成药概念和其盈利模式没有得到海外投资者的理解与认可,导致了其股价表现的不振。

另一方面,对部分通过反向收购(又称买壳上市)的上市公司,美国投资者存有较大的疑虑和戒备,也导致不会给予较高的估值。

反向收购的流程一般是,非上市公司股东通过收购一家美国壳公司(上市公司)的股份控制该公司,再由该公司反向收购非上市公司的资产和业务,使之成为上市公司的子公司。

由于之前出现过这类公司做假的情况,对通过反向收购的企业,美国资本市场戒备心较重。反向收购上市的公司还常常遭到做空机构的伏击,通过第三方调查机构发布对其负面的调查,打击其股价。

美国《巴伦周刊》报道,近年来已有350多家中国企业利用这种方式在美上市,但是在上市后其股票大都表现惨淡。这些上市公司总市值最高时超过500亿美元,如今却大幅缩水至200亿美元,与高点相比,下跌近六成之多。

传统行业或掀回归潮

在此背景下,不少美国上市的中国传统行业企业纷纷选择私有化。

康鹏化学于去年11月11日宣布,该公司董事会已收到来自公司董事长兼CEO杨建华有关公司私有化的融资建议书,计划以每ADS(美国股票存托凭证)8美元的价格,收购该公司所有在外流通股(1ADS=60流通股)。当时,康鹏化学赴美上市仅一年多时间。

康鹏化学并非首家公布私有化的在美上市企业。2009年,中国能源通过完成股权私有化实现主动退市,成为首家从美国市场退市的中国公司。于2007年在纽交所上市的同济堂在短短的三年内就由董事长发起了两次私有化尝试。而在纳斯达克上市仅两年多的傅氏国际和泰富电气也宣布,希望通过私募股权基金的支持将公司私有化。

ChinaVenture投中集团研究总监李玮栋表示,受到国内创业板IPO的高市盈率和大比例超募的“诱惑”,这些公司私有化主动退市后,或将重返国内资本市场。

尽管目前在美国上市的中国企业还未有回归国内资本市场的先例,但一些之前在新交所上市的企业,已经迈开了回归的步伐。例如,创业板股票南都电源曾被其掌门人周庆治注进新加坡上市公司百嘉科技实现间接上市,但2005年由于未能达到预定目的,而被实施私有化并退市,今年4月重新登陆创业板。亚安科技2005年在新交所挂牌,但考虑到持续融资和市场远景,该公司最终还是选择从新交所退市。目前,亚安科技已完成私有化,正在运作国内中小板或创业板的上市。

李玮栋透露,以目前监管层的态度来看,对海外上市公司回归并不反对,甚至鼓励优秀企业能够回归A股市场。不过,李炜栋表示,海外上市的公司退市后在上海或深圳证券交易所上市仍面临阻碍。“这些公司的经营和资产主要在内地,但其大多为注册地在开曼群岛等地的外资公司,而外资公司目前仍未被允许在上海或深圳的交易所上市。相比之下,这些公司到港交所上市将会比较容易。”

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