好戏终于上场。美国存托凭证(American Depository Receipts，ADR)于2010年10月22日在新加坡交易所(Singapore Exchange)的全球报价板(GlobalQuote，GQ)挂牌交易。
ADR代表了外国公司“一个指定数额”的股票。有意涉足于美国市场的外国公司是以发行ADR来在美国的交易所挂牌交易，但在过往，本地投资者必须通过新交所以外的市场方能获知这些ADR的交易价。
多亏GQ的诞生，投资者如今能在一个具有良好制度的环境中更便捷地获知交易价及获得股票存托服务。投资者将可以轻易地买卖在GQ挂牌的公司，就好象在新加坡买卖股票一样。
把股票转换为ADR的过程需要由托管公司进行，后者将买入该公司的股票，然后把股票重新包装后在美国市场推出。举个例子，倘若1股的股价为5美元，而1张ADR相等于10股，那么1张ADR便是50美元。在GQ交易的ADR将以美元作为交易货币，每手为10张ADR，与股票交易的一手为1,000股有所不同。
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其实身处国内的投资者不出国也能在网上开户做空或买入美股、ETF（纽交所、纳斯达克或OTCBB上的股票），只要找能开国际账户的美国本土网上券商开立账户就可以（当然，这家网上券商必须是参加SIPC强制保险的，因为美国政府规定全部券商都必须是SIPC会员），具体开户步骤可参考这里：www.e-investingguide.com/openaccount
可在亚洲时间买卖
ADR本来仅可按美国时间进行交易。但随着GQ登场后，投资者将能按亚洲时间进行交易，他们如今能在获得关于百度及中国石油等GQ公司的新闻、最新金融消息或市场噪音之后马上行动。
这将让投资者捷足先登，在美国开市前买卖这些公司的股票。此外，投资者也无需开设新的外国交易户头，后者可能会受到外国税制的影响或需缴交额外的外国存托费。
所有在GQ挂牌的ADR与美国的ADR是可以互换的，这是通过在两国的国家托收机构作出调动来进行。两家机构是新加坡中央托收公司(Central Depository of Singapore)及美国存托及结算机构(Depository Trust and Clearing Corporation)，前者将对相关服务一律收费10元。
由于ADR相等于持有一家公司某个数额的股票，所以投资者也可获得该公司所派发的股息。此外，ADR持有者可享有获配附加股和红股等非现金权益，或是托管公司也可能在脱售相关权益后，把所获得的美元现金净收益派发予ADR持有者；而实际的安排将取决于协议内的条款。
基本风险
ADR的表现是紧随着与其挂钩的股票，它将受其挂牌所在地以外的风险影响。例如，中国联通ADR的表现将受到中国联通的实际表现及宏观因素的影响。
这些风险包括中国联通挂牌上市国家之政治局势，乃至当地货币起跌等等。因此，在买入或卖出ADR之前，投资者必须把宏观因素考虑在内。
尽管ADR交易面对风险，但它加入新交所的大家庭将让投资者在金融产品/工具方面有更多选择。我们从此将迎来一个更复杂巧妙的投资市场。
再谈美国存托凭证
美国存托凭证(American Depository Receipts, 简称ADR)是一只在美国交易的股票，它相等于一家外国公司的指定数目的股票。一般来说，外国公司如果要在美国挂牌上市，程序十分繁复；而在交易限制和货币差价下，投资者想在美国购买外国公司的股票也不容易。因此，为了避免这些不便之处，ADR诞生了。
ADR是如何避免这些不便之处的呢？美国银行从有意在纽约证交所(NYSE)或纳斯达克证交所(NASDAQ)挂牌的外国公司买入大量股票，然后以不同的方式把股票重新包装后推出市场。这些美国银行在大量买入外国股票后便会发行“凭证”，每张凭证相等于相关股票的预定数额(例如：在新交所而言，1张ADR=10股)。
打个比方，如果公司A的股票在转换为美元时是每股1美元，而1张ADR相等于10股，那么1张ADR的价格便是10美元。而发行ADR的银行将扮演着托管公司的角色，因为它替凭证持有者存放这些股票。
新加坡ADR的托收机构是新加坡中央托收公司(Central Depository of Singapore, CDP)，因此，在新加坡挂牌的ADR将由美国存托及结算机构(Depository Trust and Clearing Corporation, DTCC)转移给CDP。
单一上市及两地上市
你或许会注意到，在全球报价板(GlobalQuote, GQ)挂牌的ADR是有单一上市（single quote)和两地上市(double quote)之分。两地上市ADR指的是在美国和一个海外股市挂牌的公司。譬如，中国石油(PetroChina Co)的普通股是在香港挂牌，其ADR则是在纽约证交所挂牌。因此，发行人必须遵守其所挂牌海外股市及美国股市的证券法令和上市条例。另一方面，单一上市ADR指的是，发行人并没有把股票在任何海外股市挂牌。百度(Baidu)就是一个例子，它的股票并没有在任何海外股市挂牌，而其ADR则在纳斯达克挂牌交易。
在GQ挂牌的单一上市ADR的名称后面注有加号“+”，以作区别，譬如：(CTRP.com International ADR 10US$+)。在GQ挂牌的ADR与美国的ADR是可以互换的，这意味着两地的ADR是相同的，可以自由转换，但必须缴付相关服务费。此外，两地上市ADR是可以通过“发行与取消”(Issuance and Cancellation)程序转换为所挂牌海外股市的普通股。
转换ADR及相关风险
简单来说，“发行与取消”程序涉及把普通股转换为ADR，反之亦然。CDP将对每宗转换要求收取10.70元服务费，而DTCC则将对每张ADR收取0.25元发行费。如果手续无误，整个转换过程只需约24小时便可完成。这意味着，除了支付普通的经纪费(0.00275%或25元)外，你也必须支付转换费和发行费。
但我们不可忘记，单一上市ADR的股票并没有在任何海外市场挂牌，因此投资者最好不要把它们转换为非上市股票。除了在‘什么是美国存托凭证’文章中所提及的风险外，由于转换程序涉及多方运作，因此也会带来额外风险。
例如，经纪与发行人之间的沟通如果出现问题，你心目中的交易价便无法达到。该外国公司挂牌所在地的政治风险也可能影响其ADR的表现，因为后者的表现是紧随着与其挂钩股票的走势。再者是货币风险，货币汇率的波动可能令你的交易更为昂贵或减低你的利润。
此外，如果一家公司的ADR在美国的交易所除牌，该公司将不需要向ADR持有者寻求任何批准和共识。这对ADR持有者而言是非常不利的，因为一旦ADR除牌，他们不会享有任何溢价利益。
各有所好，但大家必须小心行事，选择最适合的投资。