美国股市上周连续第二周告跌，虽然股市的小幅下挫表明投资者的疑虑增加，但并没有否定市场的这样一个核心假设：全球经济将继续增长，发达国家的通货膨胀将保持温和。

股市涨势的停滞表明，投资者曾经对风险抱有的无所顾忌的热情已迅速减弱。经济学家现在认为美国经济在第一季度可能只增长了1.5%左右，而年初时他们预计第一季度的经济增幅会高于3%。美国银行/美林(Bank of America Merrill Lynch)对全球基金经理的最新调查显示，51%的受访者对过于宽松的货币政策感到忧心忡忡，这是七年来的最高比例；预计未来12个月会有更好收益的受访者比例在4月份降至19%，3月份和2月份时的比例分别32%和51%。

到目前为止，各公司发布的第一财政季度利润较分析师预期高出近5%。虽然表明看来，仍不失为一个胜利，但与之前几个财季较市场预期高出两位数的业绩相比，实在逊色不少。最糟糕的是，股东们似乎原本指望公司会有更好的业绩。Bespoke Investment Group的初步数据显示，即便利润超出目标，这些公司的股价在随后一个交易日也只上涨了0.6%，而那些业绩不及预期的公司则在第二天猛跌了4%。

在后一类公司中，美国铝业公司(Alcoa Inc., AA)虽然第一财季扭亏为盈，但却未能实现收入目标，该股因此下跌6%。摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co., JPM)第一财季业绩堪称有史以来的最佳表现，当季利润激增67%，但这也只不过是使该股收盘持平。谷歌(Google, GOOG)的利润和收入分别增长了18%和27%，但经营费用跃升54%是否说明该公司在支出上越来越随便了呢？谷歌上周五下跌8.3%，市值随之缩水153亿美元。

当然，更重要的是，大宗商品价格的上涨以及政府的财政紧缩措施是否会损害企业和消费者的信心。日本供应链的中断可能也会带来滞后影响，这种影响要到今春晚些时候才能完全感受到。

摩根大通的美国股票策略师Thomas Lee将其对标准普尔500指数成份股公司第二财季每股收益均值的预期由24美元下调至23美元，将其对全年每股收益均值的预期下调1美元，至96.50美元。

但Lee指出，他所关注的七个宏观经济指标中，有五个都在持续改善，净利润率超过之前峰值的公司数量由一年前的22%升至30%。他认为，若收入增幅达到9%，将有助于净利润率在2012年以前突破之前9%的峰值，并向11%左右的水平挺进。

RBC Capital Markets的首席机构策略师Myles Zyblock认为，人们的忧虑导致股市回落，但仍未出现通常标志着一个周期结束的特点；众多多头头寸正在以相当快的速度平仓，当前的主要心态就是信心不足但却乐观。他说，虽然资本的回报与其成本之间的较大利差对商业周期构成支撑，且收益率曲线表明企业利润的增长势头将延续至2012年，但美国民众仍对股市投资不足。

由于外界猜测希腊将进行债务重组，希腊主权债券的信用违约掉期(CDS)费率在上周进一步攀升。但原油价格却下跌2.8%，结束了三周来的涨势，因高盛(Goldman Sachs)之前表示油价可能已超过基本面所对应的水平。虽然从长期看，高盛预计油价还将进一步上涨，但该行认为，美国需求下降、尼日利亚大选以及利比亚可能实现的停火都可能在未来三至六个月给油价带来压力。

企业都在继续寻找增长机会。上周五有报导称，强生公司(Johnson & Johnson, JNJ)正在进行谈判，希望以约200亿美元收购瑞士医疗设备制造商Synthes。研究机构Dealogic称，不算这一消息，今年迄今为止，公司并购交易金额已超过9,340亿美元，是2007年年初以来历史同期的最高水平。

道琼斯指数结束了之前连续三周的涨势，上周下跌38点，至12,342点，跌幅为0.3%。标准普尔500指数上周跌8点，至1320点，跌幅0.6%。尽管已连续两周回落，但标普500指数较2月中旬时的峰值仅下跌了1.7%。纳斯达克综合指数跌16点，至2765点，跌幅0.6%。罗素2000指数跌6点，至835点，跌幅0.7%。