盈透证券：券商界的瓜子二手车。没有中间商赚差价，明明白白挣一点点佣金。
要完全看懂这篇文章有点难，得补充很多知识，有很多东西网上找不到。卖单流券商，高频交易商，交易所他们之间的关系得理清。谁挣谁的钱，怎么挣的钱也得弄明白；也透露了如何使有佣金交易比所谓的零佣金交易更省钱。其实哪有什么零佣金。羊毛出在羊身上而已。免费的往往是最贵的。
作者：美国盈透证券销售部 | 大王派我来拆穿
用盈透软件交易美股，中间价算法指令MidPrice可改善成交价格，并能跟随市场自动进行调整，借助独特的智能路由用“非零模式”降低交易成本，有机会秒杀零佣金，甚至可能获得数倍负佣金补贴。
“不卖单流–对你很重要”
不少美股投资者知道除了盈透外，很多券商都在卖单流给高频交易商，各券商的SEC606报告揭示了单流导向的细节，但大家对“卖单流”的结果却没啥明显感知。盈透的算法中价单恰恰揭示了“不卖单流–对你很重要”的概念。
当买卖价差10美分及以上时发送这种自动算法单，相信可帮投资者省十倍及几十倍的总交易成本，甚至有可能补贴负几十倍的佣金，远优于卖单流的所谓“零佣金”
用自动算法打败零佣
中价单的官方定义是“旨在拆分买价和卖价之间的价差，以全国最佳买卖价（NBBO）的当前中点价或更优价格成交。” 其组合了高级算法交易指令- 挂钩中点单及相对单算法，（含IEX交易所的D-Peg全权委托挂钩算法）。比如某股票在买卖价在$30对$30.10时，差价$0.1美元，交易者下中价买单，初始买价会挂在$30.05守株待兔。如果市场上有交易对手对着$30积极卖出，指令将立刻成交在30.05，买卖双方都节省了$0.05（交易对手也是一脸惊喜，或者买单流的高频商一脸惊喜）；如果价格往上移动，比如去了30.06-30.16，该算法将买单自动调整抬高$0.06到$30.11，扫掉市场中还残存的没显示的卖出挂单，或者继续挂在30.11待成；如果价格往下移动，挂单会在市场上快速成交。此时相对于全国最佳卖出价NBO中价单能帮客户节省大约$0.05美元/股，十倍覆盖需要支付的$0.005美元盈透佣金成本（固定式）。花费了佣金，却同时获得了算法带来的十倍补贴，可能比零佣模式更有优势。
当买卖差价较窄时，此省钱效果不怎么明显；而当买卖价差在1美元（100美分）时，中价单可能会节省$0.50美元/股的成交成本，100倍补贴覆盖盈透固定式佣金$0.005/股，交易者这单总体上不但没花钱，反而拿到99倍佣金额的补贴，即总成本为负99倍券商佣金。
盈透的中价算法指令不提供给美国的零佣散户（Lite），而传统“非零”IBKR Pro模式下的客户可在PC及手机端APP使用。算法牺牲的是时间差，不能保证立刻成交（对手更着急就能立刻成交），需要被动等待几秒甚至更久时间。因在点差较窄时此算法意义不大，积极的投资者可以考虑设定偏移值，将默认中间价积极浮动。比如将默认挂单值正向浮动2个tick跳动，在点差$0.04及以内时实际上就会直接对价发出，在点差$0.10时，原本中点能改善$0.05美元，浮动后只改善$0.03，故而能更积极地成交，概率上讲等待时间更短。
用上下限CAP保护指令
中价单可以允许投资者设定Price Cap买单上限及卖单下限，当中价买单爬升到上限时，将不再移动，使策略更保守；向下移动时有个下限保护。若没设定Cap价格上下限，则需要随时查看市场，查看是否应取消指令，以防止被某些高级算法察觉及牵引，偏离到不太能接受的价格。因为有些流动性低却敏感的股票，在高频商的主导下，买卖价对于市场上的挂单反应敏感改单迅速。两个算法就像在飙车，互相作用，驱赶价格。这种概率对投资人有不利。故而，此中间价单只在美股的场内开盘时段才生效，盘前盘后时段都不可用，以免委托单在流动性低时被利用。
设定默认模式 提升效率
以下是手机交易端IBKR Mobile将中价单设定为默认下单指令的过程，TWS交易端也可以更改默认，节省快速交易的时间，8步点选后就可更改成功。（注：盈透交易软件可以更改各种产品的默认格式，提升下单效率）。在买卖价格就一两分的时候，若不在乎节省成本，可手动撤销指令，另下新单如限价单等，快速成交。
盈透系经纪商（含全披露）客户也可通过登陆终端免费使用算法。
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相关文章：让价挂单 – 美股期权下单的省钱法
不同的成交速度要求对应着不同的下单策略。同样是限价单，却可能有不同的瞬间下单结果。比如同样LMT限价进场买单，输入的价格高于、等于及低于卖价时分别有三种情况，对应紧急、积极及消极的成交需求：
超过价格下单，叫超价下单；
对着价格下单，叫对价下单；
离价格有差距，叫让价下单。
如果善用让价策略，有时可以让投资人大幅节约交易成本。
常有熟练交易的投资者在盈透平台上实现跨界。比如常做股票的投资人看到指数期货、商品期货有机会知道代码就参与了其交易；而做期货的不知哪天就做起了股票。
盈透一个平台能交易全球125个市场的股票、期货、期权及债券等金融产品，是其在美国券商届独占鳌头的重要竞争优势。对于某些技术派的人来说，能多空操作、日内平仓、而且能六七倍杠杆的美股交易跟期货交易好像差别并不太大，其实只有代码不同及交易时间罢。
于是就有了一些跨界的故事。
有次，一个期货的熟练交易者和作者探讨如何让美股期权的交易成本更低。他对着卖价下买单35张某美中概股的看涨期权，成交0.15，花了57美元总交易费用，占总成交价值的10%，计$1.63美元/手，他怀疑交易费用是不是太贵了，怎样能更便宜？
当时正股价格在7块附近，该期权买卖报价在$0.05及$0.15（每手美股期权对应100股正股），市场价格相对稳定。
经过解释，他学习到了在盈透做美股期权，券商佣金部分为$0.7美元/手（现在已经调降到了$0.65/手），交易所费在-$0.85到+$0.85之间。主动打掉流动性的单会叠加交易所费，产生1.6的佣金很正常；而添加流动性的挂单就像做市商一样可能会得到交易所的奖赏补贴，产生的负值交易所费大大抵消券商佣金，从而大幅降低交易成本。
故不着急那一秒就立刻成交的话，可以选择“让价下单”-即被动挂单，挂限价单插入在买卖中点$0.1价格，等一会儿不成交时再改激进点的价格也未尝不可。这样的操作，一方面省了1/3的期权价值，另一方面可能会获得负值的交易所费的回扣补贴，大大降低交易费用。
充完新经验值后他再次进入战场，下单第二笔交易买65张挂0.1的价格，很快就成交了，这次总共花费$2.46美元，计$0.04/手。
交易费用方面降低了40倍，省了104美元，再加上期权购入成本从$0.15压低了1/3，省了65×0.05×100=$325，这笔交易让其节省共$429。省钱就是赚钱，而且已多倍覆盖交易佣金，这笔交易可能比零佣金更优。
投资者初次体验让价下单能这么省钱，非常难以置信。他就下了第三笔单，再挂买单50张，还是@$0.1，这次也很快成了，总费用变为-$3.11，计每手-$0.06。交易费用共节省$85（比$1.63/手），期权值少支付了$250 ($0.05/股x100股x50)。这笔交易共少支付$335。
后两笔交易让该投资人共省下760多美元。如果客户的单流被券商导流给了高频商，则难以轻易得到上述的优化结果，就算也能让价挂单，但待成交的时间会比较久。比如零佣金的RobinHood，在其最新的2019Q2 SEC 606报告里披露将期权单流导向了三个高频商，其中52%给了Citadel，而Robin Hood得到$0.5/手的rebate。
这部分钱客户并没拿到，就算拿到能补偿在成交价格上的损失额么？追求确定性利润的单流买家高频商们会做亏本的买卖么？投资人不能太天真。
做个表格，总结一下上述交易让价下单带来的收益。
故而，笔者有如此经验分享给美股期权投资者：
在期权下单时，如果不是特别着急下单，可以考虑“让价挂单”，比如先挂中间价格，不成交时再手动渐进式每次调近价格0.05美元，直至成交。
当前，盈透的$0.1以上权利金价值的期权的券商佣金部分，已从$0.7降低到了$0.65。$0.05以下权利金的期权券商佣金部分，为$0.25/手。介于$0.05~$0.10之间权利金价值的期权的券商佣金为$0.5/手。
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