盈透证券:会跑的中价单 – 用算法指令实现负成本,挑战零佣金券商

盈透证券:券商界的瓜子二手车。没有中间商赚差价,明明白白挣一点点佣金。

要完全看懂这篇文章有点难,得补充很多知识,有很多东西网上找不到。卖单流券商,高频交易商,交易所他们之间的关系得理清。谁挣谁的钱,怎么挣的钱也得弄明白;也透露了如何使有佣金交易比所谓的零佣金交易更省钱。其实哪有什么零佣金。羊毛出在羊身上而已。免费的往往是最贵的。

作者:美国盈透证券销售部 | 大王派我来拆穿

用盈透软件交易美股,中间价算法指令MidPrice可改善成交价格,并能跟随市场自动进行调整,借助独特的智能路由用“非零模式”降低交易成本,有机会秒杀零佣金,甚至可能获得数倍负佣金补贴。

 “不卖单流–对你很重要”

不少美股投资者知道除了盈透外,很多券商都在卖单流给高频交易商,各券商的SEC606报告揭示了单流导向的细节,但大家对“卖单流”的结果却没啥明显感知。盈透的算法中价单恰恰揭示了“不卖单流–对你很重要”的概念。

当买卖价差10美分及以上时发送这种自动算法单,相信可帮投资者省十倍及几十倍的总交易成本,甚至有可能补贴负几十倍的佣金,远优于卖单流的所谓“零佣金”

用自动算法打败零佣

中价单的官方定义是“旨在拆分买价和卖价之间的价差,以全国最佳买卖价(NBBO)的当前中点价或更优价格成交。” 其组合了高级算法交易指令- 挂钩中点单及相对单算法,(含IEX交易所的D-Peg全权委托挂钩算法)。比如某股票在买卖价在$30对$30.10时,差价$0.1美元,交易者下中价买单,初始买价会挂在$30.05守株待兔。如果市场上有交易对手对着$30积极卖出,指令将立刻成交在30.05,买卖双方都节省了$0.05(交易对手也是一脸惊喜,或者买单流的高频商一脸惊喜);如果价格往上移动,比如去了30.06-30.16,该算法将买单自动调整抬高$0.06到$30.11,扫掉市场中还残存的没显示的卖出挂单,或者继续挂在30.11待成;如果价格往下移动,挂单会在市场上快速成交。此时相对于全国最佳卖出价NBO中价单能帮客户节省大约$0.05美元/股,十倍覆盖需要支付的$0.005美元盈透佣金成本(固定式)。花费了佣金,却同时获得了算法带来的十倍补贴,可能比零佣模式更有优势。

 当买卖差价较窄时,此省钱效果不怎么明显;而当买卖价差在1美元(100美分)时,中价单可能会节省$0.50美元/股的成交成本,100倍补贴覆盖盈透固定式佣金$0.005/股,交易者这单总体上不但没花钱,反而拿到99倍佣金额的补贴,即总成本为负99倍券商佣金。

 盈透的中价算法指令不提供给美国的零佣散户(Lite),而传统“非零”IBKR Pro模式下的客户可在PC及手机端APP使用。算法牺牲的是时间差,不能保证立刻成交(对手更着急就能立刻成交),需要被动等待几秒甚至更久时间。因在点差较窄时此算法意义不大,积极的投资者可以考虑设定偏移值,将默认中间价积极浮动。比如将默认挂单值正向浮动2个tick跳动,在点差$0.04及以内时实际上就会直接对价发出,在点差$0.10时,原本中点能改善$0.05美元,浮动后只改善$0.03,故而能更积极地成交,概率上讲等待时间更短。

用上下限CAP保护指令

中价单可以允许投资者设定Price Cap买单上限及卖单下限,当中价买单爬升到上限时,将不再移动,使策略更保守;向下移动时有个下限保护。若没设定Cap价格上下限,则需要随时查看市场,查看是否应取消指令,以防止被某些高级算法察觉及牵引,偏离到不太能接受的价格。因为有些流动性低却敏感的股票,在高频商的主导下,买卖价对于市场上的挂单反应敏感改单迅速。两个算法就像在飙车,互相作用,驱赶价格。这种概率对投资人有不利。故而,此中间价单只在美股的场内开盘时段才生效,盘前盘后时段都不可用,以免委托单在流动性低时被利用。

设定默认模式 提升效率

以下是手机交易端IBKR Mobile将中价单设定为默认下单指令的过程,TWS交易端也可以更改默认,节省快速交易的时间,8步点选后就可更改成功。(注:盈透交易软件可以更改各种产品的默认格式,提升下单效率)。在买卖价格就一两分的时候,若不在乎节省成本,可手动撤销指令,另下新单如限价单等,快速成交。

 盈透系经纪商(含全披露)客户也可通过登陆终端免费使用算法。

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相关文章:让价挂单 – 美股期权下单的省钱法

不同的成交速度要求对应着不同的下单策略。同样是限价单,却可能有不同的瞬间下单结果。比如同样LMT限价进场买单,输入的价格高于、等于及低于卖价时分别有三种情况,对应紧急、积极及消极的成交需求:

超过价格下单,叫超价下单;

对着价格下单,叫对价下单;

离价格有差距,叫让价下单。

如果善用让价策略,有时可以让投资人大幅节约交易成本。

常有熟练交易的投资者在盈透平台上实现跨界。比如常做股票的投资人看到指数期货、商品期货有机会知道代码就参与了其交易;而做期货的不知哪天就做起了股票。

盈透一个平台能交易全球125个市场的股票、期货、期权及债券等金融产品,是其在美国券商届独占鳌头的重要竞争优势。对于某些技术派的人来说,能多空操作、日内平仓、而且能六七倍杠杆的美股交易跟期货交易好像差别并不太大,其实只有代码不同及交易时间罢。

于是就有了一些跨界的故事。

有次,一个期货的熟练交易者和作者探讨如何让美股期权的交易成本更低。他对着卖价下买单35张某美中概股的看涨期权,成交0.15,花了57美元总交易费用,占总成交价值的10%,计$1.63美元/手,他怀疑交易费用是不是太贵了,怎样能更便宜?

当时正股价格在7块附近,该期权买卖报价在$0.05及$0.15(每手美股期权对应100股正股),市场价格相对稳定。

经过解释,他学习到了在盈透做美股期权,券商佣金部分为$0.7美元/手(现在已经调降到了$0.65/手),交易所费在-$0.85到+$0.85之间。主动打掉流动性的单会叠加交易所费,产生1.6的佣金很正常;而添加流动性的挂单就像做市商一样可能会得到交易所的奖赏补贴,产生的负值交易所费大大抵消券商佣金,从而大幅降低交易成本。

故不着急那一秒就立刻成交的话,可以选择“让价下单”-即被动挂单,挂限价单插入在买卖中点$0.1价格,等一会儿不成交时再改激进点的价格也未尝不可。这样的操作,一方面省了1/3的期权价值,另一方面可能会获得负值的交易所费的回扣补贴,大大降低交易费用。

充完新经验值后他再次进入战场,下单第二笔交易买65张挂0.1的价格,很快就成交了,这次总共花费$2.46美元,计$0.04/手。

交易费用方面降低了40倍,省了104美元,再加上期权购入成本从$0.15压低了1/3,省了65×0.05×100=$325,这笔交易让其节省共$429。省钱就是赚钱,而且已多倍覆盖交易佣金,这笔交易可能比零佣金更优。

投资者初次体验让价下单能这么省钱,非常难以置信。他就下了第三笔单,再挂买单50张,还是@$0.1,这次也很快成了,总费用变为-$3.11,计每手-$0.06。交易费用共节省$85(比$1.63/手),期权值少支付了$250 ($0.05/股x100股x50)。这笔交易共少支付$335。

后两笔交易让该投资人共省下760多美元。如果客户的单流被券商导流给了高频商,则难以轻易得到上述的优化结果,就算也能让价挂单,但待成交的时间会比较久。比如零佣金的RobinHood,在其最新的2019Q2 SEC 606报告里披露将期权单流导向了三个高频商,其中52%给了Citadel,而Robin Hood得到$0.5/手的rebate。

这部分钱客户并没拿到,就算拿到能补偿在成交价格上的损失额么?追求确定性利润的单流买家高频商们会做亏本的买卖么?投资人不能太天真。

做个表格,总结一下上述交易让价下单带来的收益。

故而,笔者有如此经验分享给美股期权投资者:

在期权下单时,如果不是特别着急下单,可以考虑“让价挂单”,比如先挂中间价格,不成交时再手动渐进式每次调近价格0.05美元,直至成交。

当前,盈透的$0.1以上权利金价值的期权的券商佣金部分,已从$0.7降低到了$0.65。$0.05以下权利金的期权券商佣金部分,为$0.25/手。介于$0.05~$0.10之间权利金价值的期权的券商佣金为$0.5/手。

本文中的讲解仅为提供信息,不是也不应该被视为推销或招揽购买任何证券。本文中讨论的一般市场活动、行业或领域趋势、或其它基于广泛的经济或政治条件的内容,不应被解释为研究结果或投资建议。讨论中提及包括的特定证券、商品、货币、或其它产品均不构成IB推荐购买,出售或持有此类投资的建议。本文不是也不意图针对个别客户的特定财务条件、投资目标或要求。在根据本文采取行动之前,您应该考虑是否适合您的具体情况,并在必要时寻求专业建议。

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