Robinhood和盈透证券的对比

关键信息:

Robinhood(暂不支持非美国客户开户)的客户帐户量是盈透证券(支持大部分国家客户开户)的12倍,但托管资金仅是盈透证券的23%;

它们具有完全不同的佣金和费用结构,其中一家受到监管审查(零佣金,出卖订单流);

盈透证券持续盈利,但Robinhood拥有未来。

经纪股票几乎和市场本身一样古老,它有很多传统,但科技发展很快,有人颠覆传统模式只是时间问题。为了让年轻一代对投资感到兴奋,Robinhood Markets(NASDAQ:HOOD) 提供了一个真正会说他们语言的平台,其使用者增长正在急速增长。Robinhood 的经纪应用程式具备清晰、时尚,且易于使用,以至于许多首次投资者完全跳过了传统的股票交易,而是买卖更复杂的金融工具,如期权合约。但监管部门对其「无佣金」业务模式存在担忧,因为它通过一种称为订单流支付的做法赚钱。

这些相互矛盾的原因和其他原因,令投资者想知道Robinhood 是否会成为他们投资组合的一个很好的补充。但是,在同一部门运营的Robinhood 有一个替代方案。对这个领域感兴趣的人还可以考虑盈透证券(Interactive Brokers Group)(NASDAQ:IBKR),一家充分利用传统费用结构的经纪公司,它在上个季度收益增长150%。它是一家经过时间考验的全球机构,提供更广泛的产品,在使用者体验方面与Robinhood 截然相反。

两家公司都引起了投资者的兴趣,但哪个更好?让我们看看我们是否能找到答案。

盈透证券

经纪业务往往是一项高利润、可扩展的业务,意味无论客户购买一股还是100,000 股,所需的工作量都没有太大差异,尤其是在科技自动化大部分流程的情况下。随着经纪公司规模的扩大,它有能力减少向客户收取的佣金和费用,从而获得更互利的体验。

盈透证券自1978年成立以来一直遵循这种模式,随着过去十年大多数交易活动转移到网上,它已经非常适应以加速增长。

表:盈透证券2011年及2021年客户数据

来源:公司数据

盈透证券的客户帐户比Robinhood 少得多,但其客户持有的资产要多得多,这反映其对更认真的投资者的吸引力。还有一些证据表明,该公司正在抓住由Robinhood 主导的期权交易热潮,尽管常规股票交易的增长速度要快得多。

资料来源:公司sec数据 

最重要的是,盈透证券的利润很高,第二季度每股收益1美元,与去年同期相比增加150%。同期收入也强劲增长39%,达到7.54 亿美元,尽管与疫情的高峰期相比,今年的市场环境更加平静、波动较小,但还是出现了这些结果。

该公司的股价较历史高点下跌约19%,可能是因为投资者预计增长放缓。但上述所有资料表明,盈透证券仍处于交易活动增加的顺风之中。分析师估计,该公司今年的每股收益将达到3.29 美元。目前股价约64美元,相当于预测市盈率约19.4 倍(远低于更广泛的NASDAQ 的36 倍)。

200 多个国家/地区的投资者可以在该公司开设帐户,与Robinhood 不同,后者可能主要仅限于美国,因为其主要收入来源在英国等其他主要市场是非法的,并且被视为违反欧洲规则。

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Robinhood

经过多年的期待,Robinhood 终于在7 月成为一家上市公司,从那时起,它一直是meme推动的过山车。股价在第一天下跌8%,然后在接下来的一周翻了一番,达到70.39 美元的收市高位,现在比高位下跌了约37%。

该公司的投资吸引力在于其天文数字的用户增长,吸引了传统经纪公司无法触及的年轻一代,它的零佣金费用结构部分使其成为可能,但其客户可能不明白,通过不支付佣金,他们反而成为了产品。

该公司81% 的收入来自订单流支付。它不是将客户的市场订单与其他买家和卖家匹配,而是将订单出售给称为做市商的第三方。做市商就像一个仓库,吸收买卖订单,通过以稍微差一点的价格为客户执行订单来收取很小的一部分,并且它向Robinhood 支付了这种特权。

美国证券交易委员会调查了这个问题,发现这种做法使Robinhood 的客户支付了3410 万美元的额外费用,他们甚至可能不知道自己在支付这些费用。美国证券交易委员会的索赔是在2015 年至2018 年期间,它发现该公司向客户提供有关与该公司交易的真实成本的误导性资讯。

但除了争议之外,不可否认它已经成为令人难以置信的业务。

表:Robinhood 2019年至2021年第一季度业绩

资料来源:公司数据

每月有超过1,770 万用户活跃在该平台上,该公司表示,其超过一半的客户群是首次投资者。但尽管数字令人印象深刻,Robinhood 仍然无法持续盈利。它在2019年出现亏损,随后在2020年实收支平衡,每股收益为0.01 美元。到2021 年为止,它又回到了亏损。

但经纪是关于规模的,Robinhood 创造的规模比世界上任何其他经纪商都多(而且速度也更快)。从2019 年至2020 年增长了两倍多之后,它今年有望实现20 亿美元的收入增长,增幅将超过100%。

投资结语

尽管Robinhood 拥有的客户帐户是盈透证券的12 倍,但它持有的客户资产不及盈透证券持有的25%,而且Robinhood 产生的收入较少。但由于季度收入差距似乎正在缩小,这表明Robinhood 的客户比Interactive 的客户交易活跃得多。

鉴于Robinhood 没有盈利,这两家公司可以在价格与销售额(收入)的基础上进行比较,盈透证券似乎便宜得多:

资料来源:公司数据

经纪拥有的客户资产越多,收费基数就越大,因此赚的钱越多。盈透证券在该领域也取得了胜利,它是更稳定的运营商,拥有超过40年的业绩记录。因此现在购买是更好的选择,但我们不能低估Robinhood在未来40年的某个时候占据主导地位的潜力。

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