交易先驱、美国盈透证券创始人Thomas Peterffy表示,美国证监会(SEC)主席Gensler 将很难禁止订单流付款(Payment for Order Flow)

禁止支付华尔街的订单流?不太可能会发生。。这是盈透证券集团公司创始人兼董事长Thomas Peterffy的观点,关于美国证券交易委员会在考虑禁止华尔街已存在数十年的做法时(订单流支付)面临的挑战。

在接受 MarketWatch 采访时,匈牙利出生的亿万富翁 Peterffy 是计算机化股票交易的先驱之一,他表示,他认为在 Gary Gensler 美国证监会主席的任期内不会出现对订单流支付或 PFOF 的禁令,因为实施此类禁令限制可能太具有挑战性。即使制定了政策,金融机构仍然可以找到解决方法去规避。

“Gary Gensler主席唯一能做的就是强制所有交易都在交易所进行,”彼得菲说。他说,即便如此,交易也可能进一步内部化,或者经纪人可以与做市商达成其他协议。 据福布斯报道,彼得菲拥有盈透证券集团约 75% 的股份,拥有 200 亿美元的净资产,在巴伦的 Avi Salzman 的一份报告对 Gary Gensler 自宣誓就职以来(于4月中旬出任SEC主席)对订单流支付的看法提出了最明确的看法之后发表了该评论。Gary Gensler在周一发表的一次采访中告诉巴伦周刊,作为更广泛的机构审查的一部分,全面禁止订单流付款已“摆在桌面上”。

此类订单流付款已与美国网络券商密切相关,例如 Robinhood。这种做法允许经纪人向个人投资者提供免佣金服务。在 PFOF(订单流付款) 中,网络券商接受来自高频交易公司或做市商的付款,以换取零售客户的股票和期权订单。正如《华尔街日报》所解释的那样,高频交易公司或做市商通过收集价差或股票买卖价格之间的微小差异来获利。根据美国证券交易委员会的规定,公司不能以比交易所提供的最优惠价格(即全国最佳买卖价或 NBBO)更差的价格为客户提交买卖订单。 高频交易公司还收集有关市场动能和情绪的宝贵信息,这也让批评者感到不安。

Gary Gensler告诉《巴伦周刊》,PFOF(订单流付款)具有“固有的利益冲突”。他说,做市商们“获得散户们的交易数据,得到第一眼,他们可以在订单流中匹配买家和卖家。” “这可能不是2020年代最有效的市场。” 早在6月份,美国证券交易委员会主席就表示,监管机构正在审查这种做法。

Peterffy说盈透证券为使用其平台的投资者提供了不同的选项:免佣金(但订单将被卖给高频交易公司或做市商)或支付佣金并获得更好的交易执行。

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盈透证券创始人表示,大多数交易发生在中心化交易所之外这一事实是订单流问题更广泛支付的一部分。他表示,银行不太可能急于改变市场结构,从而迫使更多的公开市场或市场进行交易,因为这会减少其场外平台的收入。 “我看不出他是如何做到这一点的,而不会惹恼很多人,” 彼得菲谈到禁止订单流付款和使交易更加透明的努力时说。 “我认为Gensler主席不喜欢这么多交易处于黑暗之中,”这位投资资深人士说。

Peterffy 表示,要进一步了解场外交易的一个解决方案是提供每月发布的所有交易所的 NBBO 标记,无论是公开市场的还是暗池的。这将提供关于价格执行的更全面的披露,并根据成交量加权平均价格或 VWAP 显示客户平均支付多少。 Peterffy 推测,仅仅取消 PFOF(订单流付款) 而不推动更多的中心化交易所交易可能会导致 Citadel Securities 等公司收购 Robinhood 或 Charles Schwab 收购 Virtu Financial等公司。

例如,Robinhood 向 Citadel 支付交易服务的交易服务安排也可以用作 PFOF 禁令的变通方法。 Robinhood 股价周二上涨 0.3%,Virtu Financial 股价下跌 1%,Virtu Financial 是一个高速交易场所,一直是 PFOF(订单流付款)最积极的倡导者之一。相比之下,道琼斯工业平均指数 DJIA和标准普尔 500 SPX下跌约 0.1%,纳斯达克综合指数 COMP周二收盘下跌不到 0.1%。

今年早些时候,围绕GameStop股票交易的波动性激增,后来在Robinhood等平台上的AMC股票也有类似的情况,PFOF(订单流付款)受到了越来越严格的审查。

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