现在提到价值投资，言必称巴菲特。的确，巴菲特是独一无二的，他自己也说过：学习价值投资，不学到精神实质，是没用的，你能做到巴菲特那样吗？

肯定不能。中国最早打着巴菲特价值投资旗帜，而且是最为卖力的鼓吹价值投资的但斌先生，曾经在2007年嘲笑他的老师巴菲特先生“OUT”了，过时了，这中石油怎么能卖呢？结果怎么样，但斌自己套在高地上，惨兮兮。而巴菲特虽然卖得早了点，但人家是有根据的，他与高盛关系之密切，当然知道石油价格是怎么操纵出来的，中石油那个价格，已经是非常高了，再涨就有点离谱了，他买的量又大，不早点卖的话，以后想卖就有点难以。所以，大家都笑巴菲特时，他却特立独行，卖得很干脆。当然，如果后来中石油不跌下来，恐怕别人就说巴菲特是“一意孤行”，而不是特立独行了。

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大画家齐白石桃李满天下，但他却不赞成学生一味地模仿他，而是鼓励学生勇于创新，走出一条自己的路。他有句名言：“学我者生，似我者死。”艺术就是如此，学别人学得再像，也是在别人阴影下生活，古往今来，还从没有听说过靠模仿就能模仿出艺术大师的。

炒股也是一门艺术。学习巴菲特，也要神似，不是仅仅要求形似。

巴菲特做长期投资价值投资，其实第一在于美国过去几十年掌握世界霸权，所以它的经济有长期 稳固上升的基础，而中国就不同，几十年经济增长，都是在为别人提供廉价劳动力与廉价低技术含量的商品，现在猪稍微养肥了，就要被美国宰割了。日本60年代到80年代末的经济增长，主要是美国有帮助，美国一宰割他时，他就完蛋了，股市走熊了二十几年。俄国戈尔巴乔夫想改革，经济正准备搞好时，被和平演变了，这也是宰割，所以中国的国力与经济增长，能否持续？现在是一个疑问；第二，他有很好的条件去研究企业，巴菲特本人就非常关于管理企业，他投资一家企业时，总是详细了解其企业管理层，可口可乐，本来是一家他不用操心太多的企业，但是，可口可乐一旦想像百事一样多元化，巴菲特绝对不允许。所罗门一度快要破产，最终巴菲特亲自任总裁，将问题解决，投资重新赚钱。所以，他投资的企业，都是他有足够能力去了解并影响的企业，都是些傻瓜都能赚钱的企业；第三，巴菲特的资金太大，无法随意进出，他的市场影响力也大，所以，他只能这样做价值投资。第四，巴菲特是个非常有道德的人，所以他能够赚大钱。很多人学习巴菲特，只想学他赚钱，不学他的德行，巴菲特如果没有这个道德水平，他也赚不到这么多钱的，这才是巴菲特的精神实质。

附：巴菲特40年交易清单

1951年21岁的巴菲特买进10282$ GEICO政府雇员保险公司 – 格雷厄姆是董事长。

1952年，巴菲特22岁，与苏珊结婚。以每月65美元租一套公寓，当年长女苏茜出生。同年，以15259美元将全部的GEICO股份出清 – 赚约 41%（20年之后，这一部分股份价值成长到1300万美元）。将所得资金投入到西方保险证券公司，原因是该公司股价便宜，本金收益比只有1比1。

早年短线频繁：购买无烟煤公司、风车公司、铁路公司股票

1952年买进杰纳西山谷煤气公司，总发行22000股; 当时该股每股收益5$，股价也是5$，市盈率仅1倍

1952年买进西方保险公司每股收益16$—股价是12—20$—市盈率1倍以下

1953年买进联合街车公司股票—每股收益120$—股价是45$—市盈率1倍以下

1954年为老师股市教父格雷厄姆工作

1955年在斯卡代尔成人学院—24岁的未来股神—-讲授股市课程

1956年巴菲特25岁个人资产14万美元

1956年25岁创建巴菲特合伙公司—启动资金亲戚朋友投资10.5万美元

1956买进登普斯特制造公司—该股帐面净值72$—股价是18$; 连买5年—1961年6月控股70%—–1963年卖出

1961年，31岁，由于合伙企业已值数百万美元，巴菲特将他的第一个100万美元投资在一个风车制造公司。

1962买进伯克希尔—哈撒韦–股价7$

1965年控股伯克希尔—哈撒韦70%—当上董事长

1985年卖出伯克希尔—哈撒韦的纺织业—亏损了很大一笔钱，86万只卖了16万

1964年买进运通公司1300万$—5%的股票;两年后该股涨3倍获得2000万$—利润;该股5年时间从35$—涨到189$

1965年巴菲特合伙公司通过认购和赚钱—公司净资产从10.5万美元升到2600万美元

1966.7.12巴菲特合伙公司出资500万美元买下霍赫希尔德–科恩百货公司全部股票

1969.12.1后来该公司的投资最后没赚钱原价卖出

1966年买进80%多样化零售公司

1966与沃尔特迪斯尼会面后，买进迪斯尼5%的股票; 投资400万，同时，以两倍于他所支付的价格卖掉了美国快递公司股票。1967年卖出迪斯尼—时价600万美元—-当时大赚了一笔; 但现在这却是巴菲特最后悔的失误—-该股如当时不卖–现值10亿美元

1967.2.23—-850万美元买进国民赔偿公司和国民火灾及海事保险公司股票

1968年买进联合零售公司

1968年逐步收购蓝筹印花公司价值4000万美金

1969年买进罗克福德信托公司

1969购买伊利诺斯国民信托银行97%股份

1969年买断太阳报 – 1981年卖出太阳报—1983年停刊

1969年买断布莱克印刷公司

1969年解散巴菲特合伙公司—历时13年–年均收益率30%–13年赚30倍—牛市激流勇退

1970年买进零售业的蒙辛韦尔公司—-股价平平

1972年1.3巴菲特用蓝筹印花公司现金2500万美元收购西伊糖果

1973年蓝筹印花公司收购韦斯科金融

1973—1974年美国股市大崩溃

1973年春天和夏天买进1060万美元—华盛顿邮报股票; 该股1971年上市1973年股灾该股从6.5跌到拆股的4元
股神认为机不可失买入持仓10%1—93年该股营业额2亿美元; 4元一股市值仅8000万元—-当时股神认为邮报内在价值是4亿元; 后来一直拿到1981年市值才到4亿美元;股神买进1060万美金邮报在以后两年里该股一直下跌;1060万在1974年跌成800万美金—直到1976年才解套

伯克希尔1973年以6美元买进韦斯科金融公司;韦斯科金融公司1995年涨到120美元

巴菲特1976年担任格林内尔学院资产管理人理事

1290万$买进AVCO在代顿的电视台出价是营业额的205倍;1984年5000万$卖出

伯克希尔—哈撒韦保险集团公司

GEICO政府雇员保险公司—–1976年GEICO几乎破产从61跌到2美元-公司继承人不能承受自杀;1976年到随后5年股神买进GEICO4570万美元-成本是在1992年1送5后的1.31美元—–1996年买进所有GEICO股权

1976年买进K&W制品公司—润滑油

股神46岁拥有3500万美元伯克希尔和1000万美元蓝筹印花股票

1977年用蓝筹印花公司现金3300万美元收购布法罗新闻;1977到1982布法罗新闻亏损1200万美元

1978年控股买进多样化零售公司—-56%股份;1987年卖出多样化零售公司

1979年韦斯科金融公司1500万收购精密钢公司

1978–1980股神卖出43美元的大都会

1982年买进4500万$时代公司股票—-年终价值7900万$;1986年全部卖出

1986年卖出联合出版公司

1983年巴菲特独资控股—布法罗新闻

1983年控股蓝筹印花公司60%

蓝筹印花公司销售收入1970年1.24亿美元下降到1982年的900万—93年降为30万美元

1993年蓝筹印花公司股价市值却上升到10亿美元

1983出价5500万美元买下内布拉斯加大型家具商场80%股份

1983–1984买进WPPSS债券1.39亿美金—提供16.3%的免税收益

1985年3月买进大都会5.175亿美元300万股—-股价172.5美元

1986年买进—3.15亿$的斯科特–费策尔公司—-同时拥有该公司旗下的

世界图书—柯比公司—道格拉斯公司–克利夫兰的木材经营部

1986.6买进费希海默制服公司84%股权出资4600万美金

1986出资2370万买进NHP50%股份—公寓出租

1990卖出—赚50%—3500万卖出

1987.8买进火炬商标—保险业863550股

1987年大股灾—-伯克希尔股价几天之内从每股4000元跌到3000$一股

1987.9.28买进7亿美元所罗门证券优先股—股息9%

股神买所罗门优先股时—-该普通股交易价31美元–87股灾跌至16$

1988年末和1989年初花了几个月秘密下单

1989.3.15买进10亿美元可口可乐6.3%的股票—2335万股

1990可乐1送2—持4670万股

1992可乐1送2持9340万股

1994年追加投资持股8%—-可乐最大股东—持1亿股

1996年可乐1拆2后持股2亿股

1989.2买进80%博沙姆公司—珠宝业

1989.9.21巴菲特发行无息票—筹集4亿美金

1989.7出资6亿买进吉列刀片优先股 后该股转换成11%的普通股

1989.8.7出资3.58亿买进美国航空公司优先股USAIR—股息9.25%—投资是失败的
股神说—-不要投资于航空公司的股票优先股

1989.12.6购买3亿美元的优等国际公司优先股—-林产品—-红利8%

1989—1990买进RJR债券4.4亿美元

1990年买进20%PS集团公司—每股32$—买进时市盈率50以上—飞机租赁业—旅游业—-投资失败频临破产

1991.6.10购买H.H布朗鞋业

1991买进第一帝国集团4000万优先股4万股–股息9%

1991.8.1买进美国运通公司3亿美元优先股—8.85%股息

1995.2.14拥有运通公司9.8%的普通股—4850万股即16亿美元

1995年增加到拥有运通公司10.1%的普通股—-4945.69万股

1992布朗控股落厄尔鞋业

1992年拥有10多亿WPPSS和ACF债券

1993增持所罗门证券到24.99%

1993年9.30买进德克斯特鞋业

1993年股神以一股630$卖出100万股大都会

1994年底该股涨到852.5$—损失2.25亿$

1994买进赫尔兹伯格钻石商店

1994买进490万股麦当劳; 麦当劳1965年上市—-原始股100股股价值2250美元

1994年麦当劳经过11次拆股100股变成27180股—1965年的100股94年价值100万美元

1995年买进2000万股大都会价值25亿美元

1995年7.31大都会和迪斯尼合并

1996.3.7买进迪斯尼3.5%的股票

1995.5.24购买R.C.威利家用家具公司

1988年股神买进弗莱迪马克公司720万股—-住宅抵押贷款—耗资7170万美元—该股1990年跌去2/3的股价

1990.10.24买进10%韦而斯法戈—-银行业—-该股市盈率仅3.7倍

该股90年从86跌到41.25—股神成本58$—-1995升至200$

1991股神买进吉尼斯3120万股—最大酿酒公司之一耗资2.65亿$

1992年增仓至3.33亿美元–占2%—-成本3.33–市值2.99—-亏损的投资

1992.7.23买进3.12亿$通用动力公司—国防工业承包

1994年1拆2持股870万股—占15%—-是最大股东—-生产F16—公司在回购自己股票

1993年买进UST烟草5%股份。1993年，63岁，以每股63美元卖出1000万股资本城股份，不幸的是，到了1994年底，该公司股价变成85.25美元。增持可口可乐与美国运通。

1994买进施贵宝药业95.27万股–占0.2%—在回购

1995年，65岁，并购赫尔兹伯格钻石公司（Helzberg）与维利家俱公司（R.C.Willey）；买进政府雇员保险公司剩余股权。

1996年，66岁，伯克希尔哈撒维公司以发行新股的方式并购国际飞安公司。

1997年，67岁，购买将近1.3亿盎司的白银作为投资，当时价格为每盎司6美元。同年，巴菲特同意买下星辰家具与国际乳品皇后公司(在1998年初正式敲定)。

1999年，69岁，投资耐克公司和丹吉尔(Tanger)品牌直销购物中心。

2000年，70岁，投资穆迪公司，成为其最大股东。投资中美能源76%的股权。同年7月，以57亿美元的现金买下西式靴子领导厂商贾斯汀（Justin）公司，第四季度，以10亿现金完成本杰明（Benjamin）公司（生产油漆已有117年的历史，并拥有数千家独立经销商）的收购，12 月底，以18亿美元买下JM公司，JM是全美商用与工业用隔热材料的领导品牌，该公司年营业额超过20亿美元。收购拉森—朱赫（Larson Juhl）公司，该公司是美国订制相框的领导厂商，提供服务给全美18000家照相馆，营业额3亿美元。这一年，伯克希尔?哈撒维公司还投资了科斯托克公司、激光抵押信托公司、JDN房地产公司。

2001年，71岁，投资太平洋地产公司、鳌拜客（牛排店）、艾斯芒廷（全美最大的数据储存公司），增持美国运通公司。

2002年，72岁，买入价值110亿美元的美元兑其他货币的远期合同，到2006年4月，所赚超过20亿美元。投资美国标准公司、威廉姆斯公司（能源公司）、第一数据公司（该公司还控股西联公司）。秘密投资中石油，蚕食1109亿股，持股达到6.31%，成为继实际控制人和战略投资者之外的第三大股东。当垃圾债券价格跌入低谷时，出手购买亚马逊公司、Level3通讯公司等发行的80亿美元面值的债券。

2003年，73岁，投资自动数据处理公司（2004年卖掉）、Hca连锁医院（拥有200家外科医院）。香港联交所信息披露规则进一步严密，巴菲特迅速增持中石油达到234亿股，占流通股的1335％。向“价值资本”对冲基金投资6亿美元，此前，他经常在公开场合批评对冲基金。2005年，这笔投资亏损3300万美元。

2006年，76岁，进行了一系列的收购。至年底，伯克希尔公司持有全球第三大钢铁厂韩国浦项制铁(POSCO)4%的股权。