北京时间8月6日早间消息，在上市不足3个月后，LinkedIn罕见地失去了IPO(首次公开招股)承销商的支持。

评级下调

摩根士丹利周五下调了LinkedIn的投资评级，此时距离摩根大通下调评级不到3周。这两家公司与美国银行同为LinkedIn的IPO主承销商。

数据显示，LinkedIn成为自2000年以来，上市90天内被两大主承销商下调评级的第二家公司。手机定位软件公司TeleNav是第一家。

“压力很大。很难向销售团队传递信息，并让他们保持信心。”美国银行前分析师菲利普·兰尼尔(Philippe Lanier)说。在美国银行2006年以主承销商的身份辅佐美国炼油商Western Refining上市后不到3个月，他便下调了该股评级。

美国投资公司Capstone Investments分析师保罗·米克斯(Paul Meeks)在7月26日的一封电子邮件中表示，十年前由纽约州总检察官艾略特·斯皮策(Eliot Spitzer)和美国证券交易委员会(以下简称“SEC”)共同发起的一项调查，导致华尔街同意加强投资银行和证券研究业务之间的独立性。自那以后，证券公司都担心因为未能隔离这两项业务而遭遇法律问题。

摩根士丹利分析师斯科特·戴维特(Scott Devitt)根据估值将LinkedIn的投资评级从“增持”(OverWeight)下调至“持股观望”(Equal-Weight)。他在报告中写道，该股对应2014年EBITDA(未计利息、税项、折旧及摊销前盈利)的市盈率为30倍。

LinkedIn周五接受媒体采访时说：“我们并不关注估值，这完全由市场来决定。”

该股周五在纳斯达克市场常规交易中下跌4.4%，至91.36美元。较7月15日的109.97美元下跌17%。该公司的IPO发行价为45美元。

摩根大通分析师道格拉斯·安穆斯(Douglas Anmuth)于7月18日将LinkedIn的投资评级从“增持”下调至“中性”(Neutral)。他在研究报告中写道，LinedIn的市值已经接近视频租赁公司Netflix，但后者的收入和EBITDA都是LinkedIn的7倍多。

摩根士丹利发言人拒绝对此置评，摩根大通发言人则尚未发表评论。

行业现状

在LinkedIn周四公布季报后，美国银行仍然维持该股“买入”(Buy)评级。LinkedIn当季意外扭亏为盈，收入同样高于预期。

尽管摩根大通拒绝对安穆斯下调评级的举动发表评论，但该公司称，其评级政策遵循SEC的规定。包括遵守“IPO静默期”规定，即在辅佐一家企业上市后40天内不得针对该股发表研究报告。

摩根士丹利和摩根大通的评级下调使得LinkedIn在2000年以来的2500起IPO案例中脱颖而出。TeleNav也曾于2010年7月被两家主承销商下调评级。

彼时，德意志银行分析师乔纳森·古德伯格(Jonathan Goldberg)将TeleNav股票评级从“买入”下调至“持有”(Buy)，摩根大通分析师保罗·寇斯特(Paul Coster)则将其从“增持”下调至“中性”。TeleNav此前刚刚宣布，根据一份补充合同，该公司通过最大客户Sprint Nextel获得的收入将会减少。

米克斯称，投资银行的分析师比独立研究公司的分析师更有可能唱多。“前者的目标价几乎总会高于后者，而在业绩恶化时维持买入评级的时间也更长。”米克斯说，他本人给予LinkedIn“卖出”(Sell)评级。

5月的汇总数据显示，仅有5.1%的分析师评级为“卖出”。在1890名分析师中，只有不到1%建议投资者卖出随后下跌的标准普尔500成分股，或是买入在他们上调评级后上涨的股票。该数据取自2009年1月至2011年4月6日。

监管规定

尽管下调了投资评级，但摩根士丹利的戴维特仍然上调了LinkedIn明年的收入和EBITDA预期。

LinkedIn是自2006年以来美股市场最热门的IPO，反映了市场对社交媒体股票的旺盛需求，以及风险投资支持的公司卷土重来。LinkedIn曾于5月19日上市当天从45美元的发行价冲高至122.70美元。当天成交量超过3000万股，换手率高达380%，创5年来美股IPO之最。

市场对LinkedIn的追捧使人想起上世纪90年代的互联网泡沫。泡沫破裂后传出了投资银行内部的利益冲突丑闻，斯皮策和SEC随后于2002年针对证券研究行业展开调查。

根据提交给SEC的起诉书显示，花旗集团电信行业分析师杰克·格鲁布曼(Jack Grubman)以及美林证券分析师亨利·布劳切特(Henry Blodget)等一批明星分析师都以推荐股票来赢得投资银行业务。

文件显示，布劳切特在2000年的一封电子邮件中将搜索引擎软件公司InfoSpace称作是“一堆垃圾”，但仍然建议投资者买入该股。

SEC于2003年对格鲁布曼和布劳切特下达禁令，终身禁止二人参与证券交易和投资顾问相关的工作。但他们并未在和解协议中承认或否认不当行为。

斯皮策和SEC也与高盛集团、美林证券和其他8家投资银行达成了和解。这些企业被永久性禁止使用投资银行的收入为证券研究部门的员工提供薪酬，或资助他们的工作。

SEC自那以后便禁止将证券分析师的薪酬与特定交易挂钩，或是为了推动投资银行业务而出具利好报告。2006年7月，美联银行(Wachovia)因为公司的分析师参加了针对潜在投资客户举行的宣讲会，而被监管者处以2500万美元罚款。

兰尼尔称，分析师的职责是提供可信的建议，并用可信的证据来支撑所有的观点。他现在任职于美国房地产公司EastBanc。“如果你认可你所看到的，而且做过基础研究，就应当将这些内容明确告知客户。”他说。