苹果公司(Apple)股价下挫引发了一阵不大不小的恐慌。本月初以来，该股已累积下跌了6%，较年内高点下跌10%。这算不上巨大波动，但苹果公司的投资者们是一群十分敏感、又有着信徒般执着的人。他们的担忧合理吗？

并不见得。不利于苹果公司的说法中，最响亮的一个就是领导人方面的不确定性。史蒂夫•乔布斯(Steve Jobs)是苹果公司背后的驱动力。他身患疾病，但病情有多严重却不为人知。董事会没有充分阐明继任安排，也未对公司的成功都仰仗一个人的天才这类传说作出澄清——如果这的确是个传说的话。

这种说法有一定正确性，但一旦考虑到苹果公司的估值，就并非如此了。虽然按照预期，苹果今年的销售收入将增长60%，但其目前的估值仅为预期收益的13倍。这个市盈率水平几乎与IBM一样低——尽管后者也是一家伟大的公司，但其收入增长率仅为苹果的十分之一。接班当然是一个问题，或许对于苹果来说，这个问题比对其他极为成功的公司都更为重要。但鉴于市盈率仅为13倍，无论发生什么，投资者都不会蒙受损失。

一些容易紧张的投资者担忧苹果惊人的增长速度能否持续，尤其是考虑到当前该公司收入基础已高达1000亿美元。那些试图靠投资于增长率下降的科技企业赚钱的投资者，几乎都失败了。不错，尽管迄今为止有着出色的记录，但（苹果的）增长肯定会减慢。毕竟苹果不可能太过频繁地给消费科技产业带来革命性改变。但问题又回到了估值上。苹果不是十年前的思科(Cisco Systems)或微软(Microsoft)。当这两家公司的增长受挫时，市盈率却奇高无比。它们的股价目前仍在当年的峰值水平之下徘徊。

与之相反，苹果公司目前的股价更像是一只价值型股票。即使存在“风险”，肯定也会是上行风险。