会计欺诈到头来是否给私募基金提供了天赐良机？有些以中国为目标市场的基金似乎正是这么想的。

在美国上市的中国小市值公司因受到与己无关的公司会计丑闻的拖累，股票价格走低。十多个中国公司因受到诈骗和管理不善的指控，被迫暂停了美国的股票交易。很多在美上市的其它中国小型股因此受到外界怀疑，与香港或上海上市的同类股相比市盈率较低。

罗仕证券有限公司(Roth Capital Partners)的托宾(Mark Tobin)指出，在美国纳斯达克市场(Nasdaq Stock Market)上市、制造铁路网控制系统的北京和利时公司(Hollysys Automation Technologies Ltd.)预期市盈率为11.2，而其竞争公司、香港上市的株洲南车时代电气股份有限公司(Zhuzhou CSR Times Electric Co.)的市盈率为18.7。纳斯达克上市的食品零售商庆客隆连锁商贸有限公司(QKL Stores Inc.)的市盈率为10.9，与之类似的香港上市公司北京京客隆商业集团股份有限公司(Beijing Jingkelong Co.)的市盈率为16.8。

公开市场的投资者对在美上市的中国小型股仍持怀疑态度，但私募股权基金却看到了逐渐显现出来的的价值。有些基金开始努力争取让其中的“精品”上市公司重新私有化。贝恩资本(Bain Capital)正以22%的溢价收购制造工业消防安全产品的中国消防安全集团(China Fire & Security Group Inc.)，后者市盈率为16。包括美国私募股权投资公司德太集团(TPG)在内的一个集团提出以44%的溢价收购独立保险代理商泛华保险服务集团(CNinsure Inc.)，后者市盈率为14.5。

几个“烂苹果”、甚至一堆“烂苹果”都不足以说明所有在美国上市的中国小型股公司全都一文不值。由于私募股权公司有驻中国的团队，他们可比传统投资者对在美上市的中国公司进行更仔细的考量。如果私募股权公司可以避免买到“烂苹果”，那么就意味着他们有机会收购那些增长前景大好、估值有吸引力的不错的中国公司。

重新在中国内地或香港上市为那些中国公司提供了一个退出美国市场的机会，他们所希望见到的是更接近那些公司国内市场的投资者可以比美国投资者看到更多价值。

这种做法能否成功目前尚无定论。正如凯雷投资集团(Carlyle Group)投资中国森林控股有限公司(China Forestry Holdings Co.)遇到的麻烦所示，私募股权并不能通过尽职调查全面了解自己的投资标的。至于泛华保险服务集团，瑞士信贷(Credit Suisse)的保险专家Arjan van Veen指出，关联方交易和给雇员的股票等问题是公司估值偏低的原因。

如果有段时间淡出公共视线加上所有权的新归属带来的优势，能使这些公司的合法性有所提高的话，那么退出美国市场就可能是个不错的选择。但责任将落在私募股权公司的头上，它们需要证明，那些对中国小型股公司持怀疑态度的公开市场的投资者们都错了。