上周，我发表了一篇有关中国公司治理的文章，认为在未来的5到10年里，中国经济所面临的单一最大风险是中国企业中普遍存在的不完善的企业治理。

出乎我意料的是，大部分中国读者似乎都认可我的观点。持不同意见的读者则强调中国仍是个发展中国家，因此企业治理的不足情有可原。当然，后者的说法也不无道理。我们不妨借鉴几年前发生在印度的萨蒂扬公司（Satyam）一宗丑闻。人们也可以说萨蒂扬作假这个案子反映出了印度在企业治理方面也处于刚刚起步的阶段。这家公司闹出了一场重大的作假丑闻（仅就我们所知），但是这个案子并没有使印度的经济发展受阻。同样，很多人会说，就算中国在未来几年发生几起重大的公司丑闻事件，也不足以使中国经济发展脱轨，中国的经济将依然快速发展，并不断吸引那些积极寻求可持续发展商机的外国资金。

说实话，我对中国在企业治理这方面的欠缺不能过于苛求。就拿我们而言，即使美国的经济体系已相当成熟，但是其企业治理水平也依然落后于英国及澳大利亚。

那么，中国应该如何提高其企业治理水平呢？美国的经验告诉我们，人们不能依赖于国企以及其他公司来自设标准，自我监管。美国放任自由的经济体制导致企业的任人为亲，而那些大型公司更是变得自我纵容，随心所欲地向管理层派发奖金，而对公司的业绩或管理层的职责不屑一顾。

话又说回来，尽管美国整体的企业治理还存在着这样或那样的问题，我认为美国因为企业治理不足而面临的风险远远低于中国。别的不说，今天光是人们对一家美国公司财务报表的信任度，就往往会高于他们对中国公司报表的信任。

如果中国政府希望中国的国企及大型跨国企业能更好地规避因普遍存在的商业诈骗丑闻而带来的风险，他们必须从现在就开始在那些早已名成利就的公司中推行并实施更加严格的企业治理。

首先，政府要确保每家大型公司的董事都具备良好的资质和教育。我们并不祈求他们学术上有多少成就，但他们应该熟知公司的业务，并能带来真知灼见。更为重要的是，这些董事应该把自己渊博的知识转化为一种权威与动力，勇于站起来挑战那些持有超过公司30%股权的创始人CEO，这批人在过去的20年里已经习惯了被唯唯是诺的人所包围而不需向任何人负责。

董事们还需要“亲身投入”到公司里面。所谓亲身投入就是指他们应该拿出自己一部分钱购买他们所监管公司的股票。当董事们发觉自己的利益与公司的业绩直接挂钩的时候，他们会更加重视自己的职责，并更加踊跃地监督CEO的行为举止。情况往往是，很多公司董事不出分文就获得了该公司的股票，所以他们对公司的成败表现得不痛不痒，他们同意进入董事会的唯一动机就是收取董事费，增加收入。

最后，董事们还应该学会解读财务报表，并敢于挑战公司CFO、财务经理及外部审计。不管是在美国还是中国，董事们通常都因缺乏财务知识而不善于开口发言，而且当被问到财务报表的准确性的时候他们显得一无所知，束手无策。

但是除了推动改善董事会之外，中国政府更需要严格监督好会计行业的专业操守与自律，建立会计准则的权威与一致性。目前，中国的会计准则给人的印象有点像19世纪的美国西部社会口口紊乱无序，欠缺一致性。

目前市场上批评之声不绝，纷纷指责那些擅长帮助中国公司以“逆向收购”方式登入美国市场的小型会计事务所。你会发现那些会计事务所通常都设在犹他州盐湖城这样的小城市，这些公司虽然只有一个办事处，却拥有8名每年向他们支付30万美元的中国客户。就我所知，这些美国公司通常都会把审计工作外包给中国当地公司，却完全没有任何监督。中国公司的管理层熟知其中的套路，知道如何处理好与这些“审计师”的互动。

当这些中国公司被指控作假而又毫无招架之力时，他们的股价会便会迅速跳水并最终遭到摘牌。以监督美国审计公司操守为天职的美国公众公司会计监督委员会（Public Company Accounting Oversight Board，或PCAOB）早前透露，他们因无从入手去调查评估在中国的审计工作而显得无可奈何。并不是他们不想为之，而是他们根本就没有权力进入中国近距离地接触观察在中国的审计活动。

但是，令人忧虑的是作假问题不仅仅发生在小型会计公司身上，而且也开始波及到了“四大”会计事务所。最近，德勤会计事务所在中国就变得有点声名狼藉。首先，今年三月份德勤辞去了担任RTO公司中国高速频道（CCME）的审计师这一职位，原因是他们对这家公司的管理层失去了信心。未已，中国高速频道遭到了Nasdaq的摘牌。

5月初，德勤辞去了东南融通（LFT）审计师的职位。在进行了一些独立审计工作之后，德勤认为东南融通的现金额与公司提供的数据有很大出入，因此不能为管理层背书。目前，东南融通的股票仍然处于停牌之中，并很有可能在复牌之后大幅下跌。

东南融通在2007年通过传统的IPO形式登入纽约交易所，其时，它的市值超过20亿美元。东南融通的规模不仅大于那些通过“逆向收购”上市的公司，而且他们还聘请了在公司上市方面或许是世界上名望最高的投行公司高盛（GS）公司来担任他们的保荐人。

除此之外，德勤的其他几位客户，像多元印刷（DYP）和空中网（KONG），都在近几个月里被卷入了作假风波之中。

到底德勤在中国的声誉被这些作假公司个案拖累了多少现在还言之尚早。回想起10年前，安然能源公司在财务上作假，最终迫使安达信（Arthur Andersen）这家老牌会计事务所宣布破产。在安然事件发生之前，人们难以想象一家如此根基雄厚的大型会计事务所会如此不堪一击，一夜之间就在我们眼前消失。

当德勤致力于挽救自己在中国的声誉时，中国政府完全可以选择袖手旁观。但是，我认为中国政府的明智之举应该是，痛定思痛，荡浊清流，此其时也！因为一间公司财务报表的真实性，不管是对中国还是外国投资者来说，同等重要。所以，中国政府有责任提醒“四大”会计事务所，不能再提供一些不完善的审计报告来误导投资者。

有一名读者向我反映，中国目前仍然采用2006年制定的会计准则。自2008年金融危机以来，中国还没有更新过它的会计准则。我相信应该是时候进行更新了。

无论是美国的资本主义或者“有中国特色的社会主义”，都是建立在诚信和信心的基础上的。一旦这个基础动摇，就会带来不堪设想的灾难。2008年的金融海啸见证了这一点。因此，中国政府应该立即采取措施，确保在下一次金融危机发生之前，投资者不会对中国公司的诚信度失去信心。

放眼未来，我确信高质量的财务报表和称职的董事会，能够保护好中国经济发展的引擎，使其减少阻力，少走弯路；持续发展，事半功倍。

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中国今天面临的最严峻的经济风险是什么？许多人也许会滔滔不绝地指向食品通胀、房屋价格、社会贫富分化等问题，这实在是一个仁者见仁、智者见智的问题。

没错，这些问题都会给中国经济带来挑战，不过我认为，中国其实正面临着一个更严峻的挑战，一个尚未得到太多人关注但却危机四伏的问题──漏洞百出的公司治理，如果放任其发展下去，势必会在不久的将来给中国带来重大的经济危机。

去年，有多家通过反向收购（reverse take-over, RTO）成功在美国上市的中国公司在美国因欺诈罪名被控告。上个月，中国高速传媒（CCME）及艾瑞泰克（CAGC）这两家曾在去年拥有超过5亿美元市值的公司，因涉及欺诈行为而被迫退出NASDAQ交易市场。

估计可能还有最少十几家反向收购的中国公司在不久的将来可能会被强迫退市。在中国国内，这些公司大都名不见经传，至于那些家喻户晓规模较大的中国公司，很多美国投资者认为他们基本上是干净的。

但是，最近有两家通过传统IPO方式登陆美国市场，而且是由具有一定声望的投资银行保荐的中国公司，也被做空者指控欺诈。

斯凯网络（MOBI）在去年12月份上市，首日便下跌25%。这家以开发手机程序为主营业务的杭州公司，在上市后的几个月里不断向外透露他们与中国一些大型互联网公司合作的消息，股价也因此攀升了400%。不过，在一个月前，这家公司被美国做空者Citron Research指控涉嫌欺诈行为，其股价顿时大跌。

更让人感到不安的是东南融通（LFT）这家在纽约交易所上市的公司。2007年，高盛把这家从事金融软件开发的公司保荐上市。目前，东南融通的市值达到了几十亿美元，而且股东名单上更有不少著名的美国对冲基金。但是，做空者近期控告东南融通隐藏经营费用，虚增利润。这只股票上个星期被暂时停牌，目前等待公司对外的解释。如果东南融通也跟那些小型RTO公司一样被摘牌，它将给美国投资界带来一阵强冲击波。

上个星期五，中国审计署发布消息，指称三峡集团、中国联通（CHU）等17家央企的财务报表存在问题。文章指责这些公司夸大收益、伪造发票以及向高管滥发奖金等。

再拿最近的一个例子来说。在过去的几个星期里，美国投资界因雅虎（YHOO）所投资的阿里巴巴集团的一次举措而哗然。雅虎称他们在近期才得知阿里巴巴集团早在去年就把支付宝的股权转移到了马云的个人户头上，原因是为了遵循中国政府所推出的新规定。根据雅虎的报道，他们及Softbank（阿里巴巴集团的另一家大股东）都没有因支付宝的股权转移之事而获得适当的赔偿。

我们要明白的是，大部分持有雅虎的股东都是因为看中雅虎手上紧握的淘宝网及支付宝的大量股权而购买雅虎股票的。而上述消息使这家美国互联网公司的股价迅速下跌10%。

虽然杨致远担任阿里巴巴的董事会成员，雅虎依然坚称他们被欺骗了。阿里巴巴强烈反驳雅虎的指控。目前，两家公司正在为此事进行善后谈判。

中国公司的这些情况开始引起美国投资者的担忧，而近期几家中国大型互联网公司如新浪（SINA）和百度（BIDU）股价的下跌更是在美国投资者心里投下阴影。

目前美国有越来越多的声音呼唤大家远离中国公司，因为人们对这些公司不遵守市场规则的财务报表和公司行为失去信任。

我的很多中国朋友往往能够察觉到美国人高度敏感的爱国主义情怀，但是，近期中国公司治理问题的屡屡出现，却不得不引起我们的注意。如果有人在两个月前问我中国是否存在商业诈骗，我会说这只存在于一些小型的反向收购个案里，但是我现在不敢那么肯定了，目前中国公司的治理机制极有可能存在着系统性问题。

公司高管不应该牺牲工薪阶层的利益而给自己滥发奖金或者夸大公司的收益。如果那些大型中国公司仍然屡错不改，势必大大降低全球投资者对中国公司的信任度，最终带来信任危机。外国投资者不仅会失去对中国公司的信心，他们还将撤离中国资本市场。

如果大型中国公司确实存在问题，我们必须对症下药，比如，充分使用像新浪及腾讯这样的微博服务工具，披露不同公司的各种问题。中国的知名公司还要采取措施力保他们的财务报表干净合规，并鼓励业内同行也采取相关措施。

放松警惕是孕育危机的温床。我很担心有朝一日当我们醒过来的时候，突然发现市场对中国公司完全失去信心。若如此，结果将是灾难性的，势必导致境内外的投资者用脚投票，迅速抛售手中的中国公司，抽资撤离中国市场。那时，外国投资者将把中国市场视为另一个俄罗斯，一个充满变数，并善于把游戏规则颠倒和随意改变的市场。

2008年我们共同目睹了信心流失的可怕性，当时不少中国公司的股价都在短期内下跌超过了90%。

前事不忘，后事之师。消除危机的机会仍然存在，希望所有中国公司董事会的董事们都能提高风险管理意识，敦促CEO们以负责任的态度去管理公司，并向外界如实地反映公司的情况，还投资者以透明与放心。

（本文作者埃里克·杰克森，美国哥伦比亚大学战略管理博士，智治基金创始人与管理董事。文中所述仅代表他个人观点，您可以通过新浪微博与他联系。文中所述仅代表他的个人观点。）