Eric Jackson（哥伦比亚大学商学院博士）：

上周，我有史以来第一次买入黑莓手机制造商RIM的股票。

到现在为止，我对该股的唯一一次买卖是几年前的一次做空。在该股从约70美元一路下跌至20美元期间，我一直持有这个空头头寸，但就在谷歌出乎意料地宣布出手收购摩托罗拉移动之后，由于担心别家公司也会出乎意料地收购RIM，我于是平仓了结。

我在2008年抛弃了手中的黑莓手机，转而一直使用苹果iPhone手机。而且，除了可能会随手把弄一下外，我现在也没打算为自己买一部新黑莓10手机。

在过去，我曾强烈批评RIM创始人迈克.拉扎里迪斯(MikeLazaridis)、前联席首席执行官(CEO)吉姆.贝尔斯利(JimBalsillie)以及现任董事罗杰.马丁(RogerMartin)和芭芭拉.斯泰米斯特(BarbaraStymiest)，指责他们在过去四年里对市场趋势的变化熟视无睹，以至于让这家曾经的智能手机巨擘在美国的市场占有率从超过50%锐减至可怜的3%。这种因鸵鸟心态而引发的自我欺骗可谓“登峰造极”。

我还批评了RIM现任CEO索斯藤.海因斯(ThorstenHeins，他是拉扎里迪斯亲自挑选的接班人)，认为他是我见到过的沟通能力最差劲的CEO。我还指出，RIM聘请的首席营销官(CMO)拒绝从纽约迁往加拿大安大略省滑铁卢的行为实属荒唐可笑。

所以，在我讨厌一家公司，讨厌其领导层及董事会成员这么久时间之后，在看到有关消费者成批抛弃他们“不酷”的黑莓手机以及市场一致认为RIM是下一个失败的奔迈(Palm)的无数报道之后，我怎么会想要持有该股呢？

这个问题的答案归结为该股目前的风险回报比率很有吸引力。在我看来，该股的多头已经彻底缴械投降，相对于其潜在价值而言，该股股价已经跌至异乎寻常的低位，尤其是在新款黑莓10手机发售日期日益临近的情况下。

有时候，优秀的公司其股票表现同样优秀，但也有一些优秀公司的股票表现却很蹩脚。相反的，有时候蹩脚公司的股票表现同样蹩脚，但也有蹩脚公司的股票表现却很优秀。RIM现在就是后一种情况——这是一家我对其未来两到五年内的前景存在重大疑虑的蹩脚公司。

然而，我认为该股在未来六个月内(甚至很可能在未来几年内)具有极好的上涨潜力。在未来一年内，RIM股价很可能会上涨至45美元。虽然该股在过去几个月里已上涨了一倍，但从目前价位到45美元的涨幅还是非常巨大的。此外，我认为，一旦证明黑莓10手机获得成功之后，该公司就会变成一个非常有吸引力的收购目标。不过对此我会在后面给予进一步的阐述。

在中国国内如何买卖美股：

其实身处国内的投资者不出国也能在网上开户做空或买入美股、ETF（纽交所、纳斯达克或OTCBB、粉单市场上的股票），只要找能开国际账户的美国本土网上券商开立账户就可以（当然，这家网上券商必须是参加SIPC强制保险的，因为美国政府规定全部券商都必须是SIPC会员），具体开户步骤可参考这里：https://www.e-investingguide.com/2011/05/firstrade-us-stock/

我现在为什么看好RIM股票呢？

1.该股目前市值为60亿美元，然而该公司在过去一年里实现的营收高达150亿美元，同时经营现金流达到30亿美元。

你也知道，该公司目前没有负债，而且拥有20亿美元的现金储备。你会说：“是的，是的。但在该股一路下跌期间，那些价值投资者一直在发出这种论调，结果还不是照样跌跌不休？”确实如此，对此我会在以下第二点予以阐述，但无可否认，这家公司有这些强健的财务指标，而且这使得该股看起来相当“价廉”，而这恰好符合我注重风险回报比率的投资理念。

2.该股在一路下跌期间曾是一个“价值陷阱”，但现在该公司终于即将推出一款相当不错的新产品。

黑莓10移动操作系统将在明年1月下旬推出，而黑莓10手机可能将会在明年2月份开始发售。到现在为止，在该股一路下跌期间，RIM从来没有一款稍微拿得出手的新产品。现在他们终于有一款即将发售的新品。根据我们所看到的情况来判断，这款新产品至少是说得过去的吧。

我当然没有期望黑莓10手机出货量会很快超越三星或苹果，但其销量仍然会很高，而且在该公司于明年3、4月份发布相关的实际销售数据之前，会使人们一直认为其黑莓10手机销量可能很高。

3.我想不出RIM当不上全球第三大智能手机制造商的理由。

海因斯在几个月前曾宣布这是他们公司的目标，不过却遭到了人们的嘲笑。但是，人们为什么认为这个目标如此遥不可及呢？如果全球第三大智能手机制造商不是RIM的话，那会是哪家公司呢？微软和诺基亚？他们目前还没有在市场上产生轰动效应。或许WindowsPhone8操作系统的“瓷贴”恰好并不令人感兴趣。宏达电(HTC)？像中兴和华为那样由中国人开设的公司？

在我看来，每家公司都有可能在智能手机市场上争取到全球第三的地位，但相对于上述其他两家公司(指诺基亚和HTC)而言，RIM拥有两个重要的优势，这我会在下文提到。

4.不管你相信与否，RIM目前仍然拥有8,000万用户，与遍布全球175个国家和地区的565家无线运营商保持业务合作关系。

几天前，我读到霍拉斯.德迪欧(HoraceDediu)的博客，他在文章谈到苹果正在扩大其iPhone手机的市场份额，而大多数人都认为iPhone手机的市场份额目前已达到上限。他指出，苹果目前依然“仅与”227家无线运营商建立了业务关系。全球总共有802家无线运营商。

而相比之下，RIM已与遍布全球175个国家和地区的565家无线运营商建立了业务合作关系。这一点很重要。RIM拥有8,000万用户这点也很重要。这些运营商中有许多将至少会给新款黑莓10手机一个公平的机会，而在过去一周相继上调RIM股票评级的分析师们纷纷指出，他们对于各大运营商在推动黑莓10手机销量方面似乎非常开放感到惊讶。

许多现有黑莓手机用户将会升级到黑莓10。人们只愿意接受所谓RIM是下一个奔迈这个目前的主流观点，但他们忽视了RIM在上述两个方面具有的优势。随着这些优势并不能保证RIM能获得成功，但当年的奔迈显然从未拥有这些有利因素。

5.拿RIM与奔迈进行比较头脑太简单。

我们都喜欢进行类比，因为类比能够迅速而容易地帮助我们理解这个世界。但简单比较的做法弊大于利，而在推特(Twitter)时代，人们非常容易依赖于简单比较，而不是进行真正的分析。

奔迈从来没有与移动运营商建立起广泛的合作关系。他们的Pre手机也从来没有得到运营商在销售方面给予的推动。他们从未没有那么多信赖其旧款手机并且等待升级的现有智能手机用户。两者在此存在诸多差异。

6.即使你认为黑莓10手机不会有销路，那你至少也应该把奔迈视为股价在市场对新款手机热卖的期待下出现飞涨的实例(奔迈股价在市场对新款Pre手机销售的预期下曾出现飞涨)。

当有关销售情况并不良好的消息出现之后，奔迈股价最终出现暴跌，但在奔迈准备发售Pre手机之前，你可以通过买入该股而获得丰厚利润。我认为，在RIM发售黑莓10手机之前，你也可以这样操作。如果等到明年2月份再买入RIM股票的话，那么你就会错过股价大涨的一个机会。现在所有人都已经错过了一个股价涨一倍的机会。

7.塔维斯.麦克柯特(TavisMcCourt)表示，RIM明年“只需”销售1,800万部黑莓手机就能实现盈亏平衡。

我认为他说得没错，而这是一个非常低的盈亏平衡点。加拿大国民银行金融集团(NationalBankFinancial)分析师克里斯.汤普森(KrisThompson)曾经看空RIM，但上周他上调了该股的评级，并且表示RIM明年的黑莓10手机销量很可能会达到3,300万部。我认为即便他也趋于保守了，RIM明年的黑莓10手机销量可能会达到4,000万部。想想看，现有用户是8,000万，如果黑莓10销量达到4,000万部手，加上肯定会增加的新用户，那么我认为用户总数实现净增是很有戏的。

我总是惊讶地看到，还有很多人手里拿着旧款的黑莓手机。我敢肯定，许多人的黑莓手机是由他们任职的律师事务所和银行提供的，他们很可能没有自己掏钱购买。尽管我们不断听到一些新的政府机构在抛弃黑莓手机，但我想我们会惊奇地发现许多首席信息官(CIO)购买这些新款的黑莓10手机，因为自从他们上次购买黑莓7手机以来，已有很长一段时间了。

8.黑莓10手机平均售价300美元，仍然可以给RIM赚到不错的利润，尤其是销量超过2,000万部的话。

麦克柯特认为，黑莓10手机的售价可能更加接近400美元。我很愿意看到如此情况，但这听起来有点难以实现。平均销售价格300美元，毛利率20%，加上RIM以不错的利润率获得的所有服务收入，这些意味着这是一个不错的小生意。

9.目前市场对RIM明年业绩的预期非常低。

分析师普遍预期RIM明年营收为112亿美元，每股亏损53美分。如果明年黑莓10手机销量达到3,600万部的话，那么其明年营收就可以达到150亿美元，而且肯定能实现盈利了。我认为，照目前情况来看，RIM有望给市场带来意外惊喜而不是意外惊吓(即业绩超过预期不是低于预期)。

10.别忘了RIM旨在削减成本的CORE计划。

现在除了RIM股票的铁杆看涨者之外，似乎没有人在谈论该公司旨在削减成本(从而更好地规避黑莓10手机彻底失败所造成的风险)的CORE计划。该计划应该会使公司的成本削减10亿美元，其中包括大规模裁员5,000人左右。截至今年9月份，CORE计划已完成一半。下个月我们将听到该公司宣布此项计划可能已接近完成，然后我们应该会开始看到其效果。

当然，在此也存在许多风险。该公司在执行方面一直都很糟糕。如果他们发售黑莓10手机，但就像他们第一版PlayBook平板电脑那样，无法让你检查电子邮件的话，那么情况会如何呢？在CORE计划方面，他们可能采取了缓慢实施的方法，因此10亿美元的成本节省或许从来没有得到落实。当然，重要的风险是，当黑莓10手机终于发货时，消费者却不屑一顾。

然而，考虑到他们在约一年前所处的境况，我赞赏该公司没有做出类似抛弃自己开放的操作系统转而偏向采用安卓(只是因为安卓的应用程序更多些)的事情。如果黑莓手机销售不错的话，那么RIM将会成为一个非常有吸引力的收购目标。移动通讯不会消失。在未来几年内，智能手机的市场普及率仍将继续激增。

所以，如果你是微软(不过微软可能会坚持采用自己的操作系统)、亚马逊或者Facebook(在此仅举几例)，那么如果你想更好地与苹果和安卓区分开来的话，你为什么不会希望拥有自己的操作系统呢？不过，具有讽刺意味的是，在RIM股价跌至每股6美元的时候，在这些公司当中有一家不愿以此价格收购RIM(几个月前就有这个机会)，但很可能愿意在该股涨至比此高得多的价位时收购RIM。不过，他们希望先看到消费者愿意购买黑莓10手机。

请注意，我仍然认为RIM不想出售自己。我认为迈克.拉扎里迪斯(他目前仍然是RIM执行董事长兼某个创新委员会负责人)希望证明华尔街上批评他的人都是错误的。他不单想要恢复RIM的手机业务，而且还想把黑莓软件安装到世界各地的所有智能设备上。我不知道这是否有可能实现，但是，是他最先勾画出移动电子邮件的基础构架，比世界上任何人都要早。因此，谁知道呢？

那么，这只股票未来将何去何从？嗯，一年后这将是一个如同冰火两重天的两元结果。正如投资银行杰富瑞集团分析师彼得.米瑟克(PeterMisek)上周所述，一年后RIM股价要么跌至零，要么上涨至43美元。然而，米瑟克认为该股涨至43美元的可能性只有20%至30%，而我认为这个可能性会高得多，比如说有70%的可能性。

因此，我认为，该股一年后非常有可能上涨至40美元，即使以非常保守的5至8倍的市盈率来估算也是如此。我会在RIM开始发售黑莓10手机后对此进行重新评估，但是，就目前而言，持有RIM股票的风险回报比率实在太具吸引力，我无法错过这个投资获利的机会。

（本文作者目前做多RIM和苹果股票）