金砖四国寄望中国前景

“金砖四国”(中国，巴西，印度，俄罗斯)，新兴经济体的四大领头羊在经过一段时间的高速发展之后，其中长期经济走势已足以影响世界各国投资决策。正如专注于新兴市场投资的SFM集团执行主席Jakub Sykora所言：“谁也没有能预测未来的水晶球，但中国的发展前景应受到紧密关注。”。

‘关注内需’是SFM集团在上海证交所2011年投资的主要策略，其着重选择与城市化发展、国内消费以及低碳经济相关的产业。“我们对制造业保持观望，很多公司的业绩过多受制于原材料价格、工人工资等因素，况且他们过于注重出口。” Jakub Sykora说道，“人民币也许还会加快增值，中国股市的增长只是时间问题。”

在邻国印度，世界银行的经济学家Arvind Mohan对孟买交易所个股走势的预测简单精辟：“所有的增长都将在与基础建设相关的产业内发生——电力、交通以及通信，IT股会停滞在高原位置。” Mohan认为国内外投资将继续提震印度经济，但该国陈旧的土地、劳工法，以及低透明度的经商环境将会是其发展的瓶颈所在。

经济走势与大宗商品市场直接相关的俄罗斯和巴西两国，其主要股市的走势都被认为受到“中国经济增长前景”的影响。与巴西去年7.4%国民收入总值增长相比，圣保罗的Bovespa交易所1%的增长略显疲软。独立资产管理公司Gávea Investimentos主席Amaury Bier “期待与大宗商品相关的股票能在2011年收回失地。”中国在2009年末取代美国成为巴西的最大贸易伙伴，去年前三季度中国从巴西的进口额上升30%，接近三千亿美元。

俄罗斯Otkritie金融公司高级分析师Tibor Bokor 建议投资者在俄罗斯投资资源、能源产业时要更为谨慎：“新的税制改革将允许上游石油企业投资基建，这是很大的获利机会；同时要小心下游企业——我们预计政府会加重金属、采矿等企业的税赋。” 可以预见的又一轮私有化浪潮、银行业清理不良贷款的能力、加入世贸组织的预期以及中国经济的增速都被Tibor Bokor认为是影响莫斯科证交所2011年走势的主要因素。

美德英关键看经济复苏

老牌经济体，如美国、德国和英国的货币策略和市场活力仍然会主导世界经济的走向，但其2011年股市的走势将因不少可能激发变动的切点而变得非常有趣。

BH证券的研究员Kamil Bednar认为美联储对经济的注资在带来通胀压力的同时，却会活跃股市交易，因为人们往往因对通胀的期待而选择将投资从债券市场转移到股市。Bednar对美国股市的乐观估计还建立在研究选举周期的基础上，‘历史数据表明，每一届政府上台的第三年往往是股市表现最好的一年 ‘，但他同时强调美国国内低迷的房产和就业市场使得投资者“更关注能够在海外市场、尤其是那些在亚洲和拉美友良好生意基础的公司。”

专注于外汇和股市交易的SAXO银行高级市场分析员Nick Beecroft在预测伦敦交易所今年走势时说道：“美联储提震经济的措施和信号会继续拉动股市。但伦敦交易所今年的路上还有不少坎坷，要特别小心中国房地产市场，北韩、伊朗以及欧元区主权债务危机的影响。”

对于欧元区经济的引擎和掌握着欧洲央行货币政策话语权的德国来说，经济复苏和股市回暖只是时间问题。 法国巴黎银行的网上证券公司Cortal Consors的高级投资策略师Carsten Riedel在分析德国法兰克福交易所今年的走势时指出：“对经济形势变化较为敏感的汽车、原材料、化学品以及制造业绝对能在经济缓慢复苏的过程中走出严冬；而那些较少受到经济周期影响的产业，如公共事业、食品、零售和医疗产业将会在DAX指数增长的热潮中受到冷落。”

欧元区债务危机是最大担忧

由希腊主权债务危机而升级的欧洲债务危机在去年几度牵动着欧洲交易市场的走势。在这一年，欧元区国家的债务问题将继续直接影响欧盟包括非欧元区国家在内的经济体。

Bloxham 股票经理公司的首席经济学家Alan McQuaid认为“欧洲债务危机会在2011年前半年加深。政治力量会竭力保持欧元的稳定，但长期来看，并不能排除欧元解体的可能。” 对于处在欧洲债务危机中心的爱尔兰，McQuaid建议股市投资者关注那些重于海外拓展的企业，例如廉价航空Ryanair。

对于丹麦和奥地利这两大低调且相对稳定的经济体，受访的投资策略师均表示股市会多少受到欧洲其他国家债务问题的影响，但总体呈现乐观态势。“经济危机期间很多投资涌入丹麦的IT行业，科技股将在来年比较热门。”Nordea资产管理的资深策略师Henrik Drusebjerg认为哥本哈根交易所的C20指数会有10-15个百分点的上涨。

在欧盟最年轻的成员国匈牙利、捷克和波兰，分析师期待政府政策能在新年中刺激股市。匈牙利X-Trade Brokers的分析师Zoltan Hideg预见到外汇交易也许会在来年吸引部分目前专注于股市的投资者，但他也认为新上台的右翼政府在经济和政治上的作为将对来年该国的股市表现产生关键影响：“减少人们的赋税压力也须可能帮助匈牙利免于赴希腊后尘，也能帮助还贷者们减少因瑞士法郎或者欧元贬值而产生的负担。”

在捷克，Fio银行的金融分析师Josef Novotny认为2011年布拉格股市表现最佳的应该是能源股，他期待欧洲央行新注入的资金能尽快使整个欧洲市场活跃起来。

波兰股市在去年年底出现了短期的牛市，X Trade Brokers的波兰分析师Przemyslaw Kwiecien认为这是受到了政府宽松的货币政策的驱动，同时也是沾了德国经济复苏的光：“与德国市场相关的波兰企业在这一年更具吸引力，特别是工具和设备生产商。大宗商品企业的股票已经过于昂贵，而且很可能在新年中受到中国需求减缓的影响。”

其他新兴市场更多依赖本国经济

紧随在金砖四国的身后的，是包括印尼、阿根廷、秘鲁乃至马拉维在内有着发展潜力的各大新兴经济体。对于这些国家来说，其股市在2011年上升的驱动力更多来自于本国经济。

参与大量新兴市场投资的SFM集团执行主席Jakub Sykora认为印度尼西亚贷款、车辆、水泥、房贷的普及率仍相对较低，这表明这些产业在中期内都有较大的上升空间。他也同时指出印尼同邻近亚洲国家相比较少受世界经济周期影响，其国民生产总值增长率在过去的三年中更为稳定。Sykora对于印尼股市投资取舍的看法是：“继相对较为平静的2010年之后，煤矿业在2011年应该发展强劲，印尼电力化的比例在不断上升，同时印度和中国也对煤矿有很大的需求。我们对电信产业则并不大乐观，日前各大通信商的恶性价格战使得该行业蒙上了一层消极情绪。”

拉丁美洲国家在2010年的国民生产总值平均增长率为5.5%，比发达国家高出3个百分点。市场对拉美公司营业额和利润的持续增长都有较高的期待。

在阿根廷，SMF集团执行主席Jakub Sykora相信那些与国内消费直接相关的产业会在2011年“大热”。“银行借贷预计会增长大约15%-20%左右，相应的股本回报率也预计会超过20%。阿根廷中产阶级可支配收入正在增长，教育和医疗产业都会因此有所提升。相反，那些受到政府严格监控的产业，如电力公司，则时刻面临着政府减价的压力，从而无法全面享受有力的国内经济增长而带来的机会。这些增速较低的公司又将受到加息压力而进一步减少对投资者的吸引力。” Sykora同时也强调了阿根廷政局的不确定性也值得投资者关注。

秘鲁因国会未能通过一项必须的征税法案而准备退出原本商议中的“智利、秘鲁、哥伦比亚三国证交所合并”项目。位于首都利马的投资公司Compass Peru的投资经理Carlos Rojas认为正在筹划中的几宗IPO将会大大改善利马交易所的走势 ：“每两年平均才有一宗IPO的局面将被改善，我们预计今年将有4到5家企业在利马上市。”

与上述国家相比，位于非洲东南部的内陆小国马拉维是世界经济版图中绝对的边缘者。但目前政局和经济形势稳定的马拉维正在以较高的国民生产总值增速吸引着国内外投资。马拉维证券交易经理公司董事Benson Jere说：“自2008年以来，马拉维经济有着一股冲劲。我相信这股冲劲将会被带入到2011年，如果经济持续增长，我可以预见会有更多的公司选择上市。推动经济的主要行业矿业在来年会有更强劲的增长。”同时，以农业为经济中心的马拉维的增长也与政府的化肥补贴项目分不开的。“化肥补贴项目是的人们能够种植足够的食物，并且还有剩余。”Jere指出，对于马拉维这样的国家来说，能使本国经济自给自足是目前主要的目标。