与我们的证监会和交易所是市场的中心，整个市场是如原北京电影制片厂的片头红色光芒放射不一样，美国市场的主体是券商，也就是broker and dealer，券商基本上都分别是纽交所和Nasdaq—美国的两个专门买卖equity的超级市场—的会员（Amex已经被纽交所收购）。

Nasdaq本来就是做市商制度，做市商就是market maker, 通俗来说，market maker make a market for a specific security and then it is a market center for this security，也即是说，在Nasdaq上市的公司有多交易中心，一般而言，除了Nasdaq Market Center这个交易主机进行撮合外，还可在其他交易所和ECNs进行撮合（只要broker-dealer是其会员或者subscriber），还有market maker们进行报价并吃进或者卖出。

纽交所原来不允许会员在场外交易在纽交所上市的股票，后来这个万恶的Rule 390被美国证监会给废除了，现在纽交所的股票也向Nasdaq上市的股票一样，可以在任一Market center进行交易。

形成这样现状的一个基本前提是美国的公司制度：美国的公司法都是州法，公司的股票发行，托管等都依据各州法律，如Delaware，必须要经过一个Register Agent才能注册公司，而这个Register Agent就掌管着公司的所有股权凭证的签发。上市公司的股票一般都经过多次托管，这里面最重要的机构就是DTCC，类似于我们的中证登，但远不及我们的中证登来的权威。一般券商都在DTCC开立有托管账户，股票的托管，登记，过户等通过DTCC来进行。如果一个公司私募发行了股票，在私募时，投资者并未要求1933 Act下的Registration Rights，则该投资者可能就获得了一个由该公司的Register Agent发行的纸质Stock Certificate，按照SEC Rule 144，该投资者仍然可以在公开市场上卖出其股票，这就需要将股权找一个broker-dealer托管，实际就是托管到DTCC里面去，然后就可以通过broker-dealer卖出了。

温馨提示：其实身处国内的投资者不出国也能在网上开户做空或买入美股、ETF（纽交所、纳斯达克或OTCBB上的股票），只要找能开国际账户的美国本土网上券商开立账户就可以，具体开户步骤可参考这里：https://www.e-investingguide.com/2011/05/firstrade-us-stock/

一般来说，没有在纽交所和Nasdaq公开上市的公司都不属于public company，但是美国SEC给了公司成为Public Company很多小路：Section 2（私募），Rule 144A，Regulation A，Regulation D，Regulation S等等，沿着这些小路，公司也能成为Public Company，只要成为Public Compnay，就必须向SEC提交各种报告。当然如果公司虽不是public company，也主动提交报告，SEC也不反对，也很欢迎。

按照1934 Act的15c2-11条款，一个broker-dealer要给一个公司的股票进行报价（quote a price for a security），就必须保证这个公司的financial reports 是current的，机会来了：自己随便注册一个公司，然后提交报告给SEC，找一个券商通过OTCBB这个系统给quote一下 price，就可以把这个壳卖给国内的土鳖公司，收他一大笔壳费了，而实际上，就有不少台湾人，香港人和“佛罗里达之狼”以及“Halter”们的确靠这个发了财的。

美国有两个除交易所这种超级市场外的报价系统：Pink Sheets和OTCBB，前者已经改名成了OTC Markets，后者原来由FINRA管理，现在FINRA要卖掉，已经和Rodman Renshaw–一个专注小企业买壳融资的美国broker-dealer签了协议。