美股2011年:有希望,也有困难

2011年要成为股市创纪录的一年,眼下的财报发布期最好是迎来一个强劲的开局。

汤森路透(Thomson Reuters)的数据显示,分析师预计标准普尔500种股票指数成份股公司今年的全年平均利润为每股96美元左右,轻松超过2006年达到的88美元峰值。

不过要达到这样的水平,公司必须攻克两大难关,一个是金融业的持续疲软,一个是很多行业存在的利润率压力。

当前财报发布期的开场是铝业巨头美国铝业公司(Alcoa)周一发布第四季财报,但更能说明问题的可能还是摩根大通(J.P. Morgan Chase)周五的财报。摩根大通被认为将是财报最强劲的公司之一,如果其业绩较差,那么不仅金融股,整个市场都会面临麻烦。

而且金融机构面临着诸多利空。比如在利率极低的情况下,利息收入的获取就更加困难。手续费收入也有压力,部分原因是金融改革限制了银行对透支和借记卡收取的费用。更别提住房价格进一步下降的风险了,房价下跌可能恶化银行的资产负债状况。另外正如最近的止赎诉讼所显示的,源自金融危机的诉讼风险也仍旧很高。

因此金融股的表现一直落后于大市。这一状况需要改变。

瑞士信贷(Credit Suisse)的策略师克里格特(Douglas Cliggott)说,放在2009年和2010年,即使没有金融股参与带动,股市的表现可能也不会差;今年如果金融股不参与,市场就会困难得多。

观察当前财报发布期的另一个关键指标是利润率。哪怕只是维持利润率不变,标普500指数成分股公司的收入增长率也得超过大宗商品价格及劳动力成本的增幅才行。消费类公司一直难以将价格的上涨转嫁出去,它们对这种来自两个方面的压力感受尤其明显。

值得注意的是,实力最强的消费品牌之一耐克(Nike)最近就对这类压力发出了预警。

如果2011年的利润表现因为劳动力成本上涨而不及预期,那么至少还存在一个可能让人有所安慰的因素。公司利润的V形反弹是全国经济复苏的一个先期推动力,而现在要让复苏持续下去,就业增长就必须进一步加强。

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