Goldman Sachs:2011年美国股票和债券的崛起

Goldman Sachs经济学家认为美国最赚钱的投资银行,预计从12月的S&P 500指数年底将上升18%至1500点。此外,从他们的角度来看,2011年将是非常好的国库券。

据专家介绍,前美国经济增长会产生通货膨胀和利率,它会显示高于预期的增长。如果我们是正确的说,Goldman Sachs这将标志著在美国国债和美国股票的需求增加。

在过去一年中,标准普尔500指数涨12%,上升到自雷曼兄弟控股公司破产的最高水准2008年9月。在美国股市增长使美联储计画购买6000亿美元的政府债券,以及由总统奥巴马扩大税收。

据该银行预测,在3个月期国库券利率将,平均0.2%,2011年和2012年的0.3%,而如今其价值约为0.14%。对10年期政府债券收益率将上升到年底的3.35%,与今日至3.75%。对世界上最大的经济今年的增长率将增加3.4%,从2.6%,2010年第三季度加速。居民消费价格总指数年美国经济增长率将增加,如高盛预测从1.1%十一月,至1.7%。

在卖欧元时的欧洲债券有动力

该货币对是在欧洲已经在第三日的货币继续慢慢爬兑美元了。这是由于市场猜测欧元区的亚洲国家购买债券将有助控制区内金融危机的蔓延。因此,日本已承诺昨日支持欧洲债券即时出售,而中国副总裁表示,对金融市场的稳定,西班牙的信心,表示中国将继续购买这个国家的债务。

法国巴黎银行货币战略家强调,市场的注意力将集中于今天在葡萄牙债券的发行。他们认为,如果拍卖顺利的话,你可以依靠对欧元,其中,然而,将被限制为1.3000/40的水准上升。在到达此区交易当然会看到新的机会,打开了欧元/美元的空头头寸,单一货币低于1.2875下跌,然后以下一点二五九○美元。

葡萄牙计画提高通过出售债券在2014年和2020年到期的1.25亿欧元。西班牙是明天将要出售债券,到期日在2016年,达30亿欧元,而义大利将建议投资者在债券到期的2015年和2026年分别以60亿欧元。据在日本各大银行商表示,如果葡萄牙不得不在它的债务证券支付超过7%,那么就需要寻求欧盟和国际货币基金组织的説明将是必然。

Commerzbank:美元/日元将上升到84.41/51

美国兑日元从80.90上涨到83.00日元。这里汇率开始加强。

Commerzbank技术分析师们预计,美元汇率进一步上升,商业银行。从他们的角度来看,美元强劲到足以上升到84.41/51十二月的最高。

专家指出,在减少对美元美元/日元一双会发现的82.65/28方面的支援情况。

克里斯多夫•比萨里德斯:欧元的命运取决于西班牙

诺贝尔文学奖得主克里斯多夫•比萨里德斯认为,欧盟没有足够的财政资源,以説明该国西班牙的情况下会重复希腊崩溃。

经济学家强调,这种发展不会允许一个单一货币将继续存在。在他看来,越是经济强国,首先欧元区,德国是没有能力或不愿意提供物质支持西班牙。因此,这项政策将面临更需要找到解决问题的根本,如西班牙的暂时回归比萨斜塔。

比萨里德斯荣获2010年诺贝尔经济学奖,分享戴尔莫特森,彼得钻石它。作者侧重于供给和需求互动的困难,特别是在劳动力市场上,科学家的工作。

明天将举行西班牙的债券与可赎回债券,到期日为2016年出售的拍卖。该国预计将吸引30亿欧元的资金。

Bloomberg报导,援引匿名人士熟悉的欧洲国家的领导人正在考虑提供给葡萄牙财政援助。

根据这一资讯,欧元区的计画可能包括葡萄牙当局的贷款总额为60亿欧元(7800万美元),以及希腊所欠的未偿债务购买。该方案的细节的讨论会的举办,根据消息称欧盟领导人的峰会将在2月4日举行。

与此同时,葡萄牙已经表明,它仍然能够独立的金融市场上筹集资金 – 在今天的拍卖中售出价值五点九九亿欧元至10年期债券的6.72%,对一个平均收益率。此外,债券到期日分别在2014年售出,金额在5.40%至6.5亿美元。

该国本身也否认了该建议,它不得不寻求来自欧盟的援助。葡萄牙总理若泽苏格拉底昨天说,这是没有必要的。

2010年,德国经济复苏作出了

德国经济增长已经达到了1990年两德统一以来的最高值 – 根据联邦统计局(联邦统计局),2010年国内生产总值的增加,据初步估计,3.6%,增长主要发生在上半年一年。2009年,德国经济下降了4.7%是自二战以来最大的衰退。

应该指出的是,国内生产总值的增长并没有发生由于私人消费增加,这在过去的一年中新增只有0.5%,并通过投资公司。设备投资上升9.4%及上升6.4%其他投资。与此同时,14.2%,出口首次登顶,主要是抵消了进口增加了13%。

大多数经济学家都认为2011年德国经济将继续复苏,增加2%。

Unicredit分析师认为,今年以来,在德国的消费开支将增长2%,这将有利于其他欧元区经济体,这是一个相当困难的境地,目前,因为在这种情况下,增加该地区最大的经济体对其商品的需求。

德国在2010年的预算赤字为国内生产总值的3.5%,略高于2009年的3%。不到一年以前,人们预计这将上升到GDP的5.5%。荷兰专家认为,考虑到宣布采取措施加强对德国今年的赤字将低于3%水准的经济政策。

个人境外直接投资在温率先“破冰” 即日起可申请

以个人身份直接投资境外,在温州“破冰”——《温州市个人境外直接投资试点方案》及配套政策昨日正式公布,温州市民即日起可向外经贸部门提出投资申请。市外经贸局表示,此举意味着温州成为全国首个开展个人境外直接投资试点工作的城市。

此次试点的个人境外直接投资,是指持有中华人民共和国居民身份证、18周岁以上并具有完全民事行为能力的温州市个人,通过新设、并购、参股等方式,在境外设立非金融企业或取得既有非金融企业的所有权、控制权、经营管理权等权益。

境内居民向境外转移资金,一直受到严格限制,目前境内居民自有外汇资金只能投资于B股、QDII产品(投资于海外市场的理财产品)、商业银行发行的外币理财产品,或者进行外汇及黄金买卖等,投资渠道有限。市外经贸局局长苏向青表示,温州民间资本充裕,此次试点对于拓宽温州民资投资渠道是一个很好的尝试,并有利于实现对外投资主体的多元化,更好地促进温州开放型经济的发展。同时,选择在温州率先试点,也源于温州巨大的潜在市场需求。记者了解到,温州企业境外直接投资近年来增长明显,截至去年11月底,“走出去”的温州境外企业和机构达600家,其中不乏海外“温姓商城”、境外经贸合作区等。

根据此次出台的政策,温州投资者开展个人境外直接投资的,须向户籍所在地的外经贸部门提出申请。所在地外经贸部门初审通过(一般为5个工作日)后转报市外经贸局核准。市外经贸局应于15个工作日内确定是否予以核准。核准登记后,投资者可持核准文件及相关材料,到市外汇局办理外汇登记,再到外汇指定银行办理资金汇出或购付汇手续。

同时,政策还对投资金额、投资领域、投资规模等作出限制。比如金额方面,依照规定个人单项境外投资额不超过等值300万美元;多个投资者共同实施一项境外直接投资的,投资总额不超过等值1000万美元;个人境外直接投资年度总额不超过2亿美元。其中,投资者境外直接投资资金、获取利润及境外所得汇回境内的,都应通过个人资本专用账户办理外汇收支。

苏向青说,此前温州的个人投资者因为没有相关政策的明确许可,往往需要靠“变身”设立公司去对外投资,“此次试点工作还旨在建立规范化的个人境外直接投资渠道,既能加强对个人项下跨境资本流动的管理,也有利于维护个人境外投资的合法权益。”

海外衍生品交易所加速渗透 万亿外盘资金盼阳光化

海外衍生品交易所再一次看到了中国市场涌动的需求。

2010年底,在中国监管机构和交易所忙于下达种种指令对期货市场进行趋严管控之时,来自于美国、欧洲、东南亚、拉丁美洲的衍生品交易所高层正在密集赶往中国,大力进行游说和推广。

来自证监会和经纪商的信息显示,超过千亿的资金已经“输血”国外衍生品市场。“外盘”阳光化的脚步再三停滞,这些资金从灰色渠道流出,监管困难加大,投资者利益也难有保障。

海外交易所推广加速

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作为新锐衍生品交易所洲际交易所(ICE)的创始人和首席执行官,杰弗里·斯普雷彻近日中国之行的重要目标,就是与中国的监管机构协商怎样才能允许更多的中国投资者进入ICE的衍生品市场。

最近的一个季度,海外衍生品交易所高层密集抵达中国,纷纷加大在中国市场推广和布局的力度。

10月底,全球最大的衍生品交易所欧洲期货交易所(EUREX)首席执行官安德斯·普鲁斯来华会见大连商品交易所高层,推动相关合作。

全球拥有最多种上市衍生品的伦敦国际金融期货交易所(NYSELiffe)、以棕榈油期货著名的马来西亚衍生品交易所也参加或者参与举办中国相关品种的大会。

“海外衍生品交易所近期在中国的推广的确很多。”一家中国商品交易所内部人士透露,芝加哥商品交易所(CME)、伦敦金属交易所(LME)、巴西交易所(BM&F)等,都已是中国市场的“常客”,“他们在中国最重要的事情就是游说证监会开放”外盘”业务,他们经常举办一些业务培训,让中国的投资者更加熟悉他们的合约,从而吸引更多中国客户参与交易。”

“事实上,中国四家交易所近期出台了一系列打击过度投机的措施,降低了投资者参与国内交易的积极性。而海外交易所尊重市场规则的特性此刻看起来更具吸引力。”一家期货公司副总经理说。

一万亿“地下输血”

虽然根据监管要求,除了少数国企,普通企业和个人不允许参与海外衍生品交易,但被业内称为“外盘”的境外期货市场却在暗处迅速壮大,和内盘“互补”,体量也正在迅速接近。

杰弗里·斯普雷彻表示,过去一段时间,ICE来自亚洲的交易量增长了一倍,“这和中国有很大关系。”

一家国外衍生品交易所高层透露,中国的资金多从新加坡和伦敦入场。据统计数据,伦敦金属交易所的期铜合约70%的交易量来自中国内地。

接近证监会人士透露,证监会最近完成了一份关于 “外盘”的调研报告,报告称目前参与外盘衍生品交易的保证金规模约为1万亿元人民币。“因为这部分资金都并非通过合规渠道流出,所以很难统计,但我认为1万亿只少不多。”上述人士表示。

此种说法在从事经纪业务的期货公司里得到了证实。一家公司高层透露,其公司从2004年开始从事外盘期货经纪业务,保证金规模已经从2004年的500万以每年50%的速度增长,目前已经过亿,“虽然保证金规模尚不及‘内盘’,但外盘贡献的利润早已超过了‘内盘’。”此人士估算,全国在海外参与包括大宗商品、黄金、外汇等衍生品交易的资金规模,总和已经超过了在国内四家期货交易所的保证金总量。

中国证监会主席助理姜洋透露,截至2010年10月底,中国期货市场保证金总规模接近1800亿。

国内期货公司不能从事“外盘”期货经纪业务,但其进行境外期货二级代理业务已是行业内公开的秘密,此外,许多小型黄金、外汇类投资公司也在从事“外盘”衍生品的经纪业务。

“吸引国人做外盘的因素是:外盘主要交易时段和全球货币、股票指数同步,外盘走势规则、价格流动速度匀称、技术性强,少巨幅跳空,相对好把握。外盘期货品种比国内风险事件频发的品种成熟规范,这使运用技术面分析的投资者找到用武之地。”期货交易员秦商说。

而海外交易所收取的手续费,即使在经过两次代理之后,还是远远低于国内,有分析师计算差别约为5到6倍。

不过,长期处于灰色地带也使得海外衍生品交易风险频发,经纪商倒闭累及投资者等案件时有发生,投资者利益无法受保护,也为市场监管带来难题。此外,因为中国的经纪商无法成为会员直接代理交易,投资者在海外交易所的头寸直接暴露在国际投行和对冲基金面前,使得许多中国机构损失惨重。

监管机构对“外盘”阳光化也感到了燃眉之急。证监会主席助理姜洋9月份曾透露,证监会正在制定中国期货公司从事境外期货经纪业务的管理办法,市场曾预期2010年年底之前“外盘”期货将开放。只不过,10月份大宗商品价格一轮惊人上涨引发的控制物价措施打乱了这一预期。

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工银瑞信游凛峰:新兴市场收益潜力不亚于A股 成熟市场现隐蔽性机会

有业内分析师指出:“2008年是债券基金年,2009年是指数基金年,2010年是QDII基金年。”今年是否会是QDII基金年,尚未可知。但至少,今年产生了发行旗下第二只QDII基金产品的基金公司——工银瑞信基金管理有限公司。

工银瑞信基金管理有限公司

4月15日至5月17日,工银瑞信基金公司旗下第二只QDII产品,工银瑞信全球精选基金正式发行。这是目前唯一一家有QDII基金产品过往业绩参考的基金公司。

截至4月27日,数据显示,工银瑞信全球配置基金今年以来复权单位净值增长率为4.84%,排在10只QDII的第二位;而截至3月31日,工银瑞信全球配置基金在今年一季度排在同类基金的第一位。该基金采用了双基金经理制,是由游凛峰与郝康共同管理。而目前正在发行的工银瑞信全球精选,成立后将继续由游凛峰管理。

游凛峰,在海外金融行业工作了16年,先后任职的公司包括所罗门兄弟公司、美林证券、对冲基金管理有限公司等。管理基金所用的策略连续多年(2000年至2008年)超业绩比较基准。

初见游凛峰,可以用“人如其名,而又超越其名”来形容。说他是人如其名,是缘于现实的游凛峰正如其名字一样,做起投资时给人以严肃、令人敬畏的感觉;但是又超越其名,是因为他并没有敬而远之之感,相反,谈起话来随和、自然。

“他很喜欢运动,而且学得快,在国外时常打高尔夫,打得很好,但是回到国内后,发现同事们都喜欢打羽毛球,于是他又改打羽毛球,不多久,就所向披靡…”一位同事这样讲道。

对于目前的海外投资,游凛峰告诉《证券日报》记者:“其实除了A股之外的新兴市场投资机会及收益潜力远不亚于A股,比如巴西、印度、印尼、俄罗斯等,要寻找具有长期的并有高增长的企业不是很难,难度在于找增长确定性的及合理的估值。新兴市场机会可以直接参与或间接参与。”

新旧有别 独具五大特色

记者:正在发行的工银瑞信全球精选与贵公司原有的工银瑞信全球配置基金从名字比较类似,您能谈谈前者相较于后者的区别吗?

游凛峰:共有5个特点:第一,正在发行的新QDII基金投资范围中没有只准投资中国主题的限制,我们可以在全球范围内寻找最佳的投资机会,没有限制因素;第二,通过数量化与基本面相结合在全球范围内选择好的投资机会;第三,是交易性机会,简单来说,就是利用资本市场中投资者行为偏差,运用不同的投资手段,积极参与交易来获取一些中短期的超额收益;第四,会对看好的投资机会进行集中投资;第五,可以利用海外市场丰富的保本工具及其他为追求绝对回报服务的保本工具。

我们的流程是这样的,有一个比较系统化的部分,我们的理念有四个组成部分:稳定增长、适当的估值、负债率低。我们首先会从基本面上去确定好的股票,但好的股票在某些阶段可能并不一定有好的投资价值,所以需要在基本面的基础上加上系统化的工具去选择。我们可以把每家公司用不同的量化指标来表示,这个是可以用数量化的系统来执行的,把这些数字汇总后,然后对所关注的几千个股票都做一个排序。我们也做过好多研究,比如国家地区、行业方面等等,总的来说,可投资的资源是比较充沛的。

海外投资三大机会

记者:那么,您认为目前的海外投资的机会在什么地方?

游凛峰:我认为,未来的机会主要有三个,第一是新兴市场,我看好的是巴西、印度、印尼、俄罗斯等,而且这些国家2009年涨幅是远远超过A股的,因此,从理性分散投资角度考虑, 海外投资应占A股投资者更大的投资比重。

第二是在成熟市场里,我觉得现在有一个机会,整体上很便宜。当前海外股票的投资机会可谓百年不遇,主要资本市场的股票市盈率接近10倍,这是近百年资本市场历史中第三次,由此而产生的最佳投资机会在于那些历史悠久, 信誉高,品牌优质, 具有坚挺的业务模型, 并能在全球范围内有行业竞争能力的企业,例如肯德基与麦当劳等,他们成功的把在海外市场上积累的营销与管理经验带到了新兴市场,而它们在新兴市场的成功是股票强劲走势的根本原因。所以,海外成熟市场投资的机会,我觉得是隐蔽性的,其实有很多公司的增长非常不错,因为是成熟市场,所以它的估值一般比较便宜,这是第二个机会。

第三个机会是通胀的概念,前所未有的货币增量是通胀的根本原因。欧美市场一百年以来,危机次数也不少,大的危机三四次。大家关注的话,都会发觉有一个共性,就是每一次的危机解决的方法是大量的发放货币,用非常宽松的货币政策,从古至今, 任何经济危机总是以各国政府贬值期货币, 大宗商品价格走高一台阶结束. 以黄金为代表的大宗商品的历史价格可清晰的看到这一关联趋势。美国货币流通量在近25年内增长了350%,由于各国政府所采取的前所未有的数量型货币放松政策,有形资产的最终价格调整上升是一个必然趋势. 各类大宗商品根据产业的不同结构, 在不同的内含中有巨大的投资潜力. 突出的例子是有色金属, 农产品(000061), 特别是新型的农业化肥及有关的农业生物科技等. 这也是近几年来较少的趋势性投资机会。

设防抵御人民币升值风险

记者:那您怎么来应对人民币升值的风险?

游凛峰:我们很注重人民币升值的风险,我们的第一个中转站基本上都是美元。所以,这个中转的过程本身就有一个风险,不管是短期的,还是长期的。我们会设置基本汇率(美元)的替换名单(各国汇率,短期国债,资源类股票及ETF),并根据已经形成的及适时调整的汇率策略投资美元替换。同时,在新兴市场上,人民币对那些货币升值的可能性比贬值的可能性大。就是那些货币比人民币升值的可能性要大,所以,那块我们不太担忧。因为他们经济增长,他们受美国的约束比较少。

采访中,游凛峰说:“我们的这只基金,是想设计成在上涨市场中,追求较高的收益率,尽量在同类产品前列,下降的市场中,我们希望在同类的产品做中间,就是不要太差”其实,这个标准是即现实又比较高的。

期待游凛峰继续打好这个“羽毛球”。

基金经理简介

游凛峰,毕业于美国斯坦福大学,统计学博士,16年海外从业经历,其中1996年6月至2000年8月,任职于所罗门兄弟(Salomon Brothers),担任股票分析策略师。2000年8月至2006年6月,任职于美林证券资产管理(Merrill Lynch Investment Managers),其中2002年11月至2006年6月,担任美林集中基金(Merrill Lynch Focus Growth Fund)和美林保本基金(Myrrill Lynch Fundamental Growth PPF)基金经理。并于2006年6月至2008年11月任职于对冲基金管理公司(Fore Research & Management公司和Jasper Asset Management公司)。2009年1月加入工银瑞信基金管理公司,现任工银瑞信中国机会全球配置股票型基金基金经理。