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中国A股市场一直令很多散户失望,所以很多人也渐渐有了分散投资的念头,而美股市场无疑是比较好的选择 – 作为全球第一大经济体,美国不断涌现出主宰某一新兴行业的强势公司,比如苹果、Facebook等等,对于眼光比较准的价值投资者来说,在美国股市上找到自己的心仪的股票可能比在A股市场上还要容易些

当然,美国股市对国内股民来说属于境外资本市场,想要投资的话就会涉及汇率风险、外汇管制的问题以及资金安全的问题,前两个风险是能使用一些小技巧能规避的(利用外汇产品对冲风险、在香港开立银行账户避免外汇管制),而对于大家最关心的资金安全问题,美国的SIPC(证券投资者保护公司)能给绝大部分散户提供资产保护,如果你开户的美国券商倒闭了,你就能向SIPC申述,获得50万美金以内的赔偿(前提是该美股券商为SIPC会员,所以选择券商前一定要查清楚这一点),关于炒美股的资金安全问题,可具体参考这篇:外国人投资美股的话资金安全吗?关于SIPC(美国证券投资者保护公司)

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关于美股卖空监管制度的演变及启示

在2008年国际金融危机期间,美国对股票卖空行为采取了一些监管措施,主要表现为三个方面:一是临时性采取直接禁止卖空措施;二是部分恢复提价规则;三是禁止裸卖空。这些监管措施在美国证券市场发展过程中有些一度实行后取消,有些存在较大的市场争议。近期,我们结合转融券业务准备需要,对美国限制股票卖空主要监管措施的沿革进行了研究。

一、临时性采取直接禁止卖空措施

直接禁止卖空,就是出台相关法案禁止投资者从事一切卖空交易活动,或者出台卖空禁令禁止投资者卖空相关股票。在美国证券市场发展早期和金融危机期间,美国监管当局会临时性采取这种方式。这种方式干预最为直接,但效果并不理想。

在19世纪的美国,卖空交易长期被视为投机行为或操纵证券市场价格的行为。1836年和1841年,美国马萨诸塞州和宾夕法尼亚州先后通过法案,禁止卖空交易。但卖空法案始终难以杜绝卖空交易。约伯•雷托(Jacob Little)是19世纪美国卖空者的代表,被称为“华尔街之熊”,他在1822年开始进行卖空交易,在1837年美国金融危机时期更是大量卖空,受到各方关注和指责。第一次世界大战期间,出于战争影响股价和敌对国可能在股市上发动“空头袭击”的担心,纽约证券交易所推行严厉限制卖空的政策。

1929年美国发生股市“雪崩”。纽约证券交易所要求会员标注卖空指令,报告卖空盈利信息,并在1931年开始对卖空进行一定的限制。但市场对卖空交易的态度分歧很大。一些人将卖空交易视为股市崩盘的“元凶”,大加指责。另一些人则认为卖空与1929年的股灾无关,并强调卖空有利于市场的价格稳定。后者观点以著名经济学家爱德华•米克(Edward Meeker)为代表。在这种情况下,1934年出台的美国《证券交易法》并未直接就卖空监管作出规定,只是授权新成立的美国证监会对此进行调查和监管。

20世纪70到80年代,美国号称“空头司令”的雷•德克斯向客户发布报告,揭露股权融资公司(Equity Funding)暴露出来的公司丑闻。这就是美国历史上著名的卖空与揭黑相结合的事件。据资料记载,德克斯的行动受到了美国证监会的公开指责。德克斯表示不服,提起诉讼,官司一直打到美国最高法院。最高法院最后裁定,美国证监会的指责为非法。美国最高法院的裁定公开支持卖空者,认定卖空交易与揭露黑幕相结合属于合法行为,有力推动和拓展了美国证券市场的卖空交易,使卖空机制逐步为投资者理解和接受,并成为美国证券市场基础交易制度的重要组成部分。

2008年发生全球金融危机,对于刚刚取消股票卖空提价规则的美国证监会来说,无异于雪上加霜。面对突如其来的金融危机,面对来自美国国会议员等各方面的严厉指责,美国证监会采取传统办法,直接禁止卖空。有所不同的是,它不是全面禁止卖空,而是有选择地禁止卖空。2008年7月15日,美国证监会宣布,为防止部分投资机构利用卖空交易操纵股价,禁止卖空房地美和房利美两大房贷机构股票,以及雷曼兄弟、高盛、美林、摩根士丹利等金融机构股票。该禁空令原定于2008年7月29日失效,但美国证监会又将期限延长至2008年8月12日。随着危机的不断恶化,美国证监会又于2008年9月18日颁布了“卖空禁令”,禁止卖空其列明的799只股票,其后又增加至950只。

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二、从实行提价规则到取消和部分恢复提价规则 Continue reading 关于美股卖空监管制度的演变及启示